3D打印專題研究系列報告之十三：慧眼識金：A股3D打印概念股
時間：2016-03-25 16:02 來源：未知 作者：中國3D打印網 閱讀：次
2015年，南極熊3D打印網與華融證券合作，共同對3D打印行業的一批優秀企業進行了調研，共計走訪了近50家優秀的3D打印企業，涵蓋華北、華東、華中、華南以及西部地區的一些公司，企業類型上覆蓋了印機研發生產企業、耗材研發生產企業、打印服務企業、代理公司、設計公司、云平臺等.在長達2個月的走訪及現場調研之后，華融證券撰寫了一系列的研究分析報告.
南極熊將逐漸免費公開這些3D打印行業研究報告的內容，以提供給3D打印行業內外人士作為參考資料.南極熊作為3D打印行業第一互動媒體，一直致力于推動3D打印行業的發展，除了發布最新的行業發展動態，南極熊還開展產品評測，組織線下交流活動，提供優質的3D模型下載，對行業進行深度研究等.本次聯手華融證券，就是希望與專業的行業研究機構合作，共同推出專業的研究報告.與其他國內外所謂的研究機構相比，本報告不但具有一定的專業性，而且分析深入，干貨多，而且是免費開放給所有熊友.
3D 打印專題研究系列報告之十三：
慧眼識金：A 股 3D 打印概念股
上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大
目前，市場上涉足 3D 打印的上市公司數量相對較少，我們對 17 家相關上市公司進行了梳理，這些公司原有行業分布較廣，目前的盈利主要還是以公司原有業務為主，3D 打印只是公司結合自身業務進行的創新業務。總體上，總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設備、工藝、應用、設計、平臺等全部產業鏈，不同公司側重點不同，目前 3D 打印業務實現盈利的還比較少。主要通過設立分公司、參股公司、設立 3D 打印事業部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業公司等資源。
3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績
通過梳理相關上市公司，我們發現，這些公司的 3D 打印業務基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業，但卻是這些公司主業的較好補充，經過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
幾乎涉及 3D 打印全產業鏈
上市公司參與 3D 打印業務的方式包括設立控股、參股公司，設立 3D打印事業部，或者與相關高校和政府進行合作。而對于具體業務方面，不同公司側重點不同，大多數公司初期僅選擇的某一領域進行突破，包括材料、軟件、設備、應用等等。
趨勢判斷
趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變；趨勢二：并購或不斷出現；趨勢三：先小后大、先廣后專。
重點關注公司
目前上市公司 3D 打印業務還未占據主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認為 3D 打印業務或將成為上市公司重要的業務之一，通過初步篩選，我們的建議關注的概念股包括銀禧科技、光韻達、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
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目 錄
一、上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大 ........................... 4
二、通過設立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司 .......................... 4
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司 .......................... 8
四、通過設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司 ...................... 9
五、結論 .......................... 11
1、3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績 ............................... 11
2、幾乎涉及 3D 打印全產業鏈 ................................ 11
3、不同地域側重點有所不同 ........................... 11
六、未來趨勢判斷 ........................... 11
1、趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變 ......................... 11
2、趨勢二：并購或不斷出現 ........................... 12
3、趨勢三：先小后大、先廣后專 ....................... 12
一、上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大
我們對 A 股 3D 打印概念股進行了梳理，挑選出 17 家公司進行簡要分析，這些公司原有業務涉及的行業包括電子、航天軍工、機械、有色、醫藥、化工等行業，目前的盈利主要還是以公司原有業務為主，3D 打印只是公司結合自身業務進行了的創新業務。
總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設備、工藝、應用、設計、平臺等全部產業鏈，不同公司側重點不同，目前 3D 打印業務實現盈利的還比較少。
參與方式上，主要通過設立分公司、參股公司、設立 3D 打印事業部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業公司等資源。
參與程度方面，目前 A 股上市公司 3D 打印業務還未占據主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認為 3D 打印業務或將成為上市公司重要的業務之一，通過初步篩選，我們的建議關注的概念股包括銀禧科技、光韻達、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
二、通過設立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司
目前市場上通過設立控股公司、分公司方式參與 3D 打印的企業包括銀禧科技、光韻達、金運激光、江南嘉捷、銀邦股份、南風股份、藍光發展、高樂股份、亞太科技等。
銀禧科技 公司主營改性塑料，產品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料、環保耐用料和 LED 相關產品，主要被應用于電線電纜、節能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料、LED 套件等領域。 3D 打印方面，公司初期定位為提供 3D 打印材料，提供包括高性能尼龍（PA）復合材料、功能化聚醚醚酮（PEEK）復合材料、低成本多功能 ABS 復合材料在內的 3D 打印材料。對于未來 3D 打印領域的定位，主要為打印材耗材供應商及 3D 打印服務上。耗材方面與公司現有改性塑料行業有較好的結合度，打印服務方面，公司目前設立了全資子公司深圳三維魔坊網絡有限公司，意在提供打印平臺及服務業務，目前該子公司尚未盈利。
光韻達 公司以精密激光應用技術研究為基礎，提供精密激光創新應用服務。目前主要產品包括四大類：SMT 類，包括 SMT 激光模板及附屬產品、精密零件等，產品主要用于客戶 SMT 制造中，使用紅外激光設備制作；PCB 類，包括 HDI鉆孔、激光成型、紫外鉆孔等，此類產品的客戶多為 PCB 廠家，使用紫外及CO2 激光設備制作；LDS 類，目前主要是用于天線類生產。 3D 打印方面，公司 2013 年開始涉足 3D 打印業務，2015 年設立了上海光韻達數字醫療科技有限公司，公司持股 51%股權，該公司專注于 3D 打印在醫療領域的應用。另外，公司還在深圳總部設立了 3D 打印創新服務中心，專注于 3D 打印技術的研究、推廣、生產和銷售。光韻達數字醫療公司當前已逐步走上正軌，整體發展比較順利，目前已經與國內一些三甲醫院建立良性的合作關系，開始嘗試用 3D 打印技術來完成一些模型、手術導板等的制作。公司目前使用的是德國 EOS 的設備，工業級別，包括塑料機和金屬機。公司未來仍將立足于應用，但是為了更好的應用，不排除對材料或者設備進行改造或者優化，以便更好的服務于應用。數據顯示，2015 年中期公司 3D 打印業務取得313 萬元收入，毛利率 19.59%。
金運激光 公司主營業務為機電系列激光設備、激光器的研制、生產、銷售及技術服務；數控系統及軟件的開發、銷售及技術服務；電源系統的開發；數控設備、電源設備的銷售及技術服務；貨物進出口等。具體經營產品有 X-Y 軸系列、振鏡及雕花系列、裁床系列、3D 打印、金屬激光產品系列及其他激光設備的生產和銷售。
3D 打印方面，公司分別設立兩家全資子公司，金運數字化技術（武漢）有限公司和意造網，提供 3D 打印服務、個性化定制、3D 展示等服務。相繼推出設計師類 3D 打印產品；兒童 3D 打印定制產品；貴金屬首飾 3D 打印定制產品和環保材料現場定制的 3D 打印定制禮品和玩具等產品。還開拓出基于 3D打印興趣教育課程的內容，在北京、武漢、長沙等地實現數千學員的動手體驗互動教學，摸索和總結出一系列趣味性強的智力動手能力課程，引導學員了解、掌握、參與和創作 3D 打印內容；與此同時也幫助“記夢館”拓展了更多的用戶族群與市場機會。公司近日還發布公告稱，將以全資子公司金運數字化技術（武漢）有限公司為主題，使用超募資金 560 萬元，實施個性化定制化 3D 展示技術與服務項目，項目首年具備提供企業級用戶綜合解決方案 100 戶/年，至第三年末具備超過 150 戶/年的能力。項目實現持續穩定運營后，預計新增銷售額為 1600 萬元，預計新增凈利潤 350 萬元。目前公司 3D 打印業務基本實現盈虧平衡。
江南嘉捷 公司主營業務為垂直升降電梯、自動扶梯、自動人行道、精密鋁合金壓鑄件等。 3D 打印方面，2013 年 4 月公告稱，全資子公司江南嘉捷機電技術研究院和西安交大蘇州院進行 3D 打印領域的合作，利用雙方各自的技術和資金的優勢，開發 3D 打印機。目前正在進行的 3D 打印技術研發有以下兩個方面：一是公司與西安交大蘇州研究院合作，接受江蘇省科技廳委托的前瞻性聯合研究項目“約束型紫外光三維打印技術及工藝研究”，針對低成本、高精度的 3D 打印方法及工藝進行研究，為小型精細零件的 3D 打印提供方法和加工設備。該項目取得一定的進展，已完成產品樣機試制，項目獲得國家實用新型專利 1 項，獲國家發明專利受理 1 項。樣機的加工效果正在得到進一步完善；二是與蘇州大學合作進行“3D 打印高分子復合材料研發”，在 SLS 粉末燒結 3D 打印材料和 SLA 光固化樹脂材料配方及工藝參數研發上取得進展，已有高分子復合粉末材料及液態光固化樹脂材料樣品用于成形試驗，正制定小批量生產的計劃方案。目前已經完成 SLS 激光選區燒結 3D 打印機樣機試制。已有 SLA 光固化成形 3D 打印機出口。截止 2015 年上半年，實現銷售 60 萬元，利潤 11 萬元。
銀邦股份 公司主營鋁合金產品，下游主要客戶為汽車、電力、工程機械和家電等行業。
3D 打印方面，公司設立了飛而康快速制造科技有限責任公司、銀邦精密，其中銀邦精密持股比例為 95%、飛而康持股 45%，主要以提供粉末材料為主。目前，飛而康已經成為中國商用飛機公司的合格供應商。銀邦精密主要從事 3D打印注塑磨具的開發，主要應用于快速消費品、汽車等領域。此外，公司 2014年同天津杰冠醫療技術有限公司簽訂了戰略合作協議，共同研究 3D 打印在齒科領域的應用，現在合作也取得了一定的進展。目前公司 3D 打印業務還處于虧損狀態。
南風股份 公司是國內規模最大的專業從事通風與空氣處理系統和不銹鋼無縫管、特種合金鋼管的設計、制造的企業之一，產品主要為通風空調系統設計、設備制造集成及服務以及不銹鋼無縫管，特種合金鋼管產品，業務主要面向核電、地鐵、隧道、石油化工、煤化工和大型工業民用建筑等諸多領域。
3D 打印方面，公司成立了控股子公司南方增材科技有限公司，該公司注冊資本為 5000 萬元，其中公司持股 51%，國內 3D 打印技術專家王華明教授持股比例 31%。王華明教授是中國工程院院士，航空材料與結構研究部 “首席科學家”，國內激光制造的學術帶頭人，在鈦合金結構激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經驗。公司 3D 打印項目已經進行了近 5 年時間，公司有多項專利，且均在公司名下，公司的核心技術為“重型金屬構件電熔精密成型技術”，具有完全自主核心知識產權，是一種國際首創的重型金屬構件短流程、綠色、精密、數字化、“增材制造”新技術，在構件成型方法、材料特殊冶金技術、成型裝備原理等核心技術上不同于目前國內外尚處于研發階段的激光快速成型等“傳統”增材制造技術，是對大型/特大型重型金屬構件傳統加工工藝的一項變革。
藍光發展 公司的主營業務為房地產、現代服務業、生物 3D 打印及生物醫藥。2015年 3 月，公司完成了對迪康藥業的借殼。
3D 打印方面，公司設立四川藍光英諾生物科技股份有限公司，持股比例100%。2015 年中報顯示，藍光英諾公司實現了“藍光英諾 3D 生物打印大數據云計算平臺、藍光英諾 3D 生物打印墨汁技術平臺、藍光英諾 3D 生物打印設備技術平臺”的組織構建，并取得了一系列具有自主知識產權的研究成果。2015 年中期該公司虧損 536 萬元。
高樂股份 公司主要從事電子電動玩具的開發、設計、生產和銷售。
3D 打印方面，2013 年 5 月 15 日公告，高樂股份第四屆董事會第十次(臨時)會議于 2013 年 5 月 13 日召開，審議通過了《關于設立深圳分公司的議案》。公司擬投入運營資金 4000 萬元設立深圳分公司，用于發展 3D 打印個性化定制、網絡銷售及手游產品業務。
亞太科技 公司專注于鋁材料的研發和制造，在汽車用精密鋁材料加工方面具有優勢，目前已經將公司材料應用至大型熱交換行業、海水淡化、軌道交通、航天航空、海上石油平臺等領域。
3D 打印方面，公司成立了全資子公司江蘇亞太霍夫曼金屬打印科技有限公司，主要通過外購 3D 打印設備的方式進行金屬 3D 打印業務的拓展。霍夫曼自 2014 年 9 月起積極推進金屬增材制造技術研究及其產業化項目。已完成“精密型腔模具研發與制造項目”（投資額為 500 萬元）、“年產 50000 套精密型腔模具（精度≤0.05 毫米）生產線增材制造技術改造項目”（投資額 4500萬元）、“3D 打印設備制造項目”（投資額為 2000 萬元）三個具體項目的備案。
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司
通過參股相關 3D 打印公司參與 3D 打印業務的公司包括中航重機、海源機械、華中數控、華工科技等。
中航重機
公司的核心為航空鍛造業務，目前也在積極拓展非航空領域，是國內鍛鑄與液壓產品的領先生產商，現有鍛鑄、液壓、新能源投資三大主業。公司產品大量應用于國內外航空航天、工程機械、新能源等領域，是我國最具競爭力的高端裝備制造企業。
3D 打印方面，公司間接持有中航天地激光科技有限公司 27%的股權。中航天地激光的 3D 打印產品主要應用于航空領域，用于生產基于金屬的大型、復雜結構件。目前，應用 3D 打印技術加工制造的滑輪架、起落架、起落架承力框、尾翼接頭等零部件件已經研制成功，主要應用于先進戰機、大型飛機、高推重比航空發動機、重型燃氣輪機等高端大型工業裝備設備。目前，該公司還處于虧損狀態。
海源機械 公司的產品主要有 HF 系列墻體材料全自動液壓壓磚機、HP 系列陶瓷磚全自動液壓壓磚機、HC 系列耐火材料全自動液壓壓磚機、HE 系列復合材料全自動液壓壓磚機、國內首條具有自主知識產權的海源全自動長纖維增強熱塑性復合材料（LFT-D）模壓生產線及建筑模板等復合材料制品等。
3D 打印方面，公司參股福建海源三維打印高科技有限公司，持股比例45%。2013 年 3 月 7 日，公司與昆山永年、江蘇永年激光成形技術有限公司簽訂了《3D 打印成形平臺購銷合同》。目前公司已整合形成 3D 數據建模技術、3D 打印材料、3D 打印工藝、3D 打印智能機器四位一體的綜合技術平臺，四個方面分別建立自主的研發子平臺并開發系列商業化產品。公司從市場需求及發展需要出發確定研究開發 3D 打印成型技術市場應用項目，主要應用研究方向集中在工業應用方面，一是 3D 打印成型技術在建筑行業的應用，二是金屬材料的 3D 打印成型技術，其相對應的研究產品試驗與工藝按照規劃進展中。
華中數控 公司主營業務為數控系統、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術的開發、技術服務及產品銷售。 3D 打印方面，公司參股武漢華科三維科技有限公司，持股比例 6.67%。初步判斷，公司并不重視 3D 打印業務，更多精力用在數控機床、機器人領域，不排除后續出售華科三維股權的可能。
華工科技 公司主營激光裝備制造（華工激光）、光通信器件（華工正源）、激光全息防偽（華工圖像）、敏感電子元器件（華工高理）、現代服務業（華工賽百）。 3D 打印方面，從已知的資料看，公司僅通過參股武漢華科三維科技有限公司 6.67%的方式參與 3D 打印，主業與 3D 打印有一定的相關性，但公司并沒有大舉布局。
四、通過設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司
設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司包括大族激光、機器人、安泰科技和森遠股份等。
大族激光 公司是全球第二大，同時也是國內第一大激光設備制造商，在國內的激光市場占有率超過 30%。公司主營業務包括中小功率、大功率激光設備，在激光打標、激光切割、激光焊接上有廣泛應用。同時，公司涉足多個激光應用領域里的行業專用設備，包括量測行業、LED 行業、脆性材料加工等。 3D 打印方面，2015 年公司成立 3D 打印事業部，公司在激光器方面具有傳統優勢，有望在設備上有所突破。
機器人 公司主營業務為機器人與自動化成套裝備的研發、生產、銷售。主要包括工業機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線及系統集成、交通自動化系統等。
3D 打印方面，2015 年，公司將新型的 3D 打印技術與智能機器人技術有機融合，在全面開展工業領域 3D 打印應用的基礎上，憑借在智能制造領域的技術積累和市場影響，打造 3D 打印智能制造產業鏈。公司已聯合各領域高新企業和院校單位開展多項前沿技術的融合，包括基于智能機器人的快速掃描建模技術、基于智能機器人的 3D 打印技術、基于智能數控機床的增減材復合 3D打印技術，基于冶金制粉和拉絲實現 3D 打印原材料在線制造技術、基于數字化車間智能物流制造系統的 3D 打印快速制造技術，基于互聯網和數字化智能工廠的 3D 打印數據整合技術等。通過這些技術的研究，真正提高 3D 打印的實用性、通用性、兼容性和可靠性，實現與機器人、數控機床、熱加工裝備、檢測裝備和通信平臺等傳統技術的有機融合，將 3D 打印的個性化分布式制造和基于機器人集中式批量制造的數字化工廠結合，最終實現產品個性化快速制造。
安泰科技 公司是國內金屬新材料行業龍頭，在粉末冶金、難熔超硬、非晶材料等領域具有全球領先的技術優勢。公司近期積極謀求變革，聚焦“功能材料、非晶納米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大業務和一個孵化投資平臺。
3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發布公告稱，公司與陜西省渭南高新技術產業開發區在 3D 打印、新材料等相關領域具有諸多合作基礎。為發揮雙方優勢，集聚優勢資源，先期啟動 3D 打印金屬粉末領域的合作，雙方約定共同組建渭南 3D 打印金屬粉末材料工程技術研究中心，開展技術研發與轉化合作，對 3D 打印金屬粉末關鍵、核心技術進行聯合攻關。該工程中心已于近日注冊完畢，經工商核準名稱為“渭南高新區火炬科技發展有限責任公司科技研發分公司”。此次，渭南高新區與公司將合作開發 3D 打印特種金屬粉末，提供整套解決方案。其中，渭南高新區將提供場地，配套條件及資金，安泰科技將提供技術人員、相關技術以及后續的技術指導。火炬公司委托安泰科技進行管理的資產為火炬公司承諾在協議簽署三個月內完成注冊的工程中心，以及上述資產衍生的全部權益。委托管理期限為自完成工程中心注冊之日起三年。委托管理期限到期前，雙方可根據實際情況協商確定成立合資公司，或延長委托管理期限，或終止委托管理，并簽署相關的協議。
森遠股份 公司主要從事新型路養護機械的技術開發和制造，產品包括面除雪清潔設備、大型瀝青路面就地再生設備和預防性養護。 3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發布公告稱，與大連理工大學、貴州科學院簽訂產學研戰略合作框架協議，充分發揮 3D 打印技術在產業化應用中選材范圍廣、效率高、成本低、精度高，以及在大幅面激光 3D 打印領域處于行業領先水平的突出優勢，根據市場需求和現代化工業量化生產的模式研究，通過該技術的產業化切實解決目前 3D 技術中 LOM 和 SLS 法面臨的成本高、效率低、尺寸小等短板問題，使之更加適合市場需求。由三方共同組建 3D 打印技術產學研工作籌備組，建設 3D 打印技術產學研基地，就地注冊公司，建立現代化企業管理制度，確保公司的正常運行。我們判斷，公司成立 3D 打印研發中心，主要是為了將大連理工大學的科研成果產業化，未來發展具有很大不確定性。且相關業務與公司主業相差較大。
五、結論
1、3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績
通過梳理相關上市公司，我們發現，這些公司的 3D 打印業務基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業，但卻是這些公司主業的較好補充，經過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
2、幾乎涉及 3D 打印全產業鏈
如前所述，上市公司參與 3D 打印業務的方式包括設立控股、參股公司，設立 3D 打印事業部，或者與相關高校和政府進行合作。而對于具體業務方面，不同公司側重點不同，大多數公司初期僅選擇的某一領域進行突破，包括材料、軟件、設備、應用等等。
3、不同地域側重點有所不同
此次我們統計的有 3D 打印業務的公司，分布在北京、福建、廣東、貴州、湖北、江蘇、遼寧、四川等省份，其中以廣東、江蘇等東部地區數量最多。統計發現，不同地域對 3D 打印業務的側重點有所不同，總體上的特點是廣東、江蘇等地區更注重材料、消費級打印機、應用等方面；而湖北、貴州等中西部地區更注重工業級打印機的研發和應用。
六、未來趨勢判斷
1、趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變
目前很多涉足 3D 打印的公司是通過代理國外 3D 打印品牌，開展設備代銷和 3D 打印服務，隨著這些公司經驗的積累以及國內 3D 打印設備廠商技術的提高，我們判斷這些公司會從單純的國外產品代理商，轉變為運用國內 3D打印設備進行 3D 打印服務的企業，在增加自身盈利的同時也帶動了國內 3D打印設備的發展。
2、趨勢二：并購或不斷出現
我們曾在 3D 打印系列報告“3D Systems（DDD）：全球 3D 打印行業領導者”中提到，3D Systems 公司之所以能夠成長成為全球最大的 3D 打印企業，最關鍵的原因是其在 3D 打印產業鏈進行大量并購，通過整合產業鏈將自己迅速做大做強。目前，國內很多 3D 打印企業體量較小，而 3D 打印的應用點又十分豐富，因此借鑒國外成功企業經驗以及國內市場的特點，通過并購整合將是國內企業做大做強的重要途徑。對于上市公司而言，其平臺特別適合進行資產的整合。我們判斷，未來上市公司層面或將會出現持續時間較長、規模較大的并購整合過程。
3、趨勢三：先小后大、先廣后專
從我們的統計結構看，近年來國內出現了大量 3D 打印企業，但其應用領域更多是在技術含量較低的桌面級 3D 打印的應用方面。隨著整合的不斷推進，我們預計 3D 打印行業中的一些公司將經歷體量“先小后大”的過程，這個過程中，行業集中度有望提高，一些小型企業將退出競爭行列。在整合過程中，勢必會出現一些集軟件、設備、材料、服務于一身的綜合類 3D 打印企業，但我們認為，隨著行業的發展，最終的贏家將是在某一領域具有專長的企業，企業會經歷一個“先廣后專”的過程。
數據來源：wind、華融證券整理
加粗部分是我們認為可以重點關注的3D打印概念公司
1、3D 打印技術發展不達預期；2、出現更先進的生產技術。
免責聲明
丁思德，張迪，在此聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償等。華融證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）已在知曉范圍內按照相關法律規定履行披露義務。華融證券股份有限公司（以下簡稱本公司）的資產管理和證券自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見和建議不一致的投資決策。本報告僅提供給本公司客戶有償使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司會授權相關媒體刊登研究報告，但相關媒體客戶并不視為本公司客戶。本報告版權歸本公司所有。未獲得本公司書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發布、復制、傳播，不得以任何形式侵害該報告版權及所有相關權利。本報告中的信息、建議等均僅供本公司客戶參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告并未考慮到客戶的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時可就研究報告相關問題咨詢本公司的投資顧問。本公司市場研究部及其分析師認為本報告所載資料來源可靠，但本公司對這些信息的準確性和完整性均不作任何保證，也不承擔任何投資者因使用本報告而產生的任何責任。本公司及其關聯方可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務，敬請投資者注意可能存在的利益沖突及由此造成的對本報告客觀性的影響。
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華融證券 3D 打印研究團隊
3D 打印專題研究系列報告之十三：
慧眼識金：A 股 3D 打印概念股
上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大
目前，市場上涉足 3D 打印的上市公司數量相對較少，我們對 17 家相關上市公司進行了梳理，這些公司原有行業分布較廣，目前的盈利主要還是以公司原有業務為主，3D 打印只是公司結合自身業務進行的創新業務。總體上，總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設備、工藝、應用、設計、平臺等全部產業鏈，不同公司側重點不同，目前 3D 打印業務實現盈利的還比較少。主要通過設立分公司、參股公司、設立 3D 打印事業部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業公司等資源。
3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績
通過梳理相關上市公司，我們發現，這些公司的 3D 打印業務基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業，但卻是這些公司主業的較好補充，經過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
幾乎涉及 3D 打印全產業鏈
上市公司參與 3D 打印業務的方式包括設立控股、參股公司，設立 3D打印事業部，或者與相關高校和政府進行合作。而對于具體業務方面，不同公司側重點不同，大多數公司初期僅選擇的某一領域進行突破，包括材料、軟件、設備、應用等等。
趨勢判斷
趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變；趨勢二：并購或不斷出現；趨勢三：先小后大、先廣后專。
重點關注公司
目前上市公司 3D 打印業務還未占據主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認為 3D 打印業務或將成為上市公司重要的業務之一，通過初步篩選，我們的建議關注的概念股包括銀禧科技、光韻達、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
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目 錄
一、上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大 ........................... 4
二、通過設立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司 .......................... 4
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司 .......................... 8
四、通過設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司 ...................... 9
五、結論 .......................... 11
1、3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績 ............................... 11
2、幾乎涉及 3D 打印全產業鏈 ................................ 11
3、不同地域側重點有所不同 ........................... 11
六、未來趨勢判斷 ........................... 11
1、趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變 ......................... 11
2、趨勢二：并購或不斷出現 ........................... 12
3、趨勢三：先小后大、先廣后專 ....................... 12
一、上市公司涉足 3D 打印業務程度差異較大
我們對 A 股 3D 打印概念股進行了梳理，挑選出 17 家公司進行簡要分析，這些公司原有業務涉及的行業包括電子、航天軍工、機械、有色、醫藥、化工等行業，目前的盈利主要還是以公司原有業務為主，3D 打印只是公司結合自身業務進行了的創新業務。
總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設備、工藝、應用、設計、平臺等全部產業鏈，不同公司側重點不同，目前 3D 打印業務實現盈利的還比較少。
參與方式上，主要通過設立分公司、參股公司、設立 3D 打印事業部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業公司等資源。
參與程度方面，目前 A 股上市公司 3D 打印業務還未占據主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認為 3D 打印業務或將成為上市公司重要的業務之一，通過初步篩選，我們的建議關注的概念股包括銀禧科技、光韻達、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
二、通過設立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司
目前市場上通過設立控股公司、分公司方式參與 3D 打印的企業包括銀禧科技、光韻達、金運激光、江南嘉捷、銀邦股份、南風股份、藍光發展、高樂股份、亞太科技等。
銀禧科技 公司主營改性塑料，產品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料、環保耐用料和 LED 相關產品，主要被應用于電線電纜、節能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料、LED 套件等領域。 3D 打印方面，公司初期定位為提供 3D 打印材料，提供包括高性能尼龍（PA）復合材料、功能化聚醚醚酮（PEEK）復合材料、低成本多功能 ABS 復合材料在內的 3D 打印材料。對于未來 3D 打印領域的定位，主要為打印材耗材供應商及 3D 打印服務上。耗材方面與公司現有改性塑料行業有較好的結合度，打印服務方面，公司目前設立了全資子公司深圳三維魔坊網絡有限公司，意在提供打印平臺及服務業務，目前該子公司尚未盈利。
光韻達 公司以精密激光應用技術研究為基礎，提供精密激光創新應用服務。目前主要產品包括四大類：SMT 類，包括 SMT 激光模板及附屬產品、精密零件等，產品主要用于客戶 SMT 制造中，使用紅外激光設備制作；PCB 類，包括 HDI鉆孔、激光成型、紫外鉆孔等，此類產品的客戶多為 PCB 廠家，使用紫外及CO2 激光設備制作；LDS 類，目前主要是用于天線類生產。 3D 打印方面，公司 2013 年開始涉足 3D 打印業務，2015 年設立了上海光韻達數字醫療科技有限公司，公司持股 51%股權，該公司專注于 3D 打印在醫療領域的應用。另外，公司還在深圳總部設立了 3D 打印創新服務中心，專注于 3D 打印技術的研究、推廣、生產和銷售。光韻達數字醫療公司當前已逐步走上正軌，整體發展比較順利，目前已經與國內一些三甲醫院建立良性的合作關系，開始嘗試用 3D 打印技術來完成一些模型、手術導板等的制作。公司目前使用的是德國 EOS 的設備，工業級別，包括塑料機和金屬機。公司未來仍將立足于應用，但是為了更好的應用，不排除對材料或者設備進行改造或者優化，以便更好的服務于應用。數據顯示，2015 年中期公司 3D 打印業務取得313 萬元收入，毛利率 19.59%。
金運激光 公司主營業務為機電系列激光設備、激光器的研制、生產、銷售及技術服務；數控系統及軟件的開發、銷售及技術服務；電源系統的開發；數控設備、電源設備的銷售及技術服務；貨物進出口等。具體經營產品有 X-Y 軸系列、振鏡及雕花系列、裁床系列、3D 打印、金屬激光產品系列及其他激光設備的生產和銷售。
3D 打印方面，公司分別設立兩家全資子公司，金運數字化技術（武漢）有限公司和意造網，提供 3D 打印服務、個性化定制、3D 展示等服務。相繼推出設計師類 3D 打印產品；兒童 3D 打印定制產品；貴金屬首飾 3D 打印定制產品和環保材料現場定制的 3D 打印定制禮品和玩具等產品。還開拓出基于 3D打印興趣教育課程的內容，在北京、武漢、長沙等地實現數千學員的動手體驗互動教學，摸索和總結出一系列趣味性強的智力動手能力課程，引導學員了解、掌握、參與和創作 3D 打印內容；與此同時也幫助“記夢館”拓展了更多的用戶族群與市場機會。公司近日還發布公告稱，將以全資子公司金運數字化技術（武漢）有限公司為主題，使用超募資金 560 萬元，實施個性化定制化 3D 展示技術與服務項目，項目首年具備提供企業級用戶綜合解決方案 100 戶/年，至第三年末具備超過 150 戶/年的能力。項目實現持續穩定運營后，預計新增銷售額為 1600 萬元，預計新增凈利潤 350 萬元。目前公司 3D 打印業務基本實現盈虧平衡。
江南嘉捷 公司主營業務為垂直升降電梯、自動扶梯、自動人行道、精密鋁合金壓鑄件等。 3D 打印方面，2013 年 4 月公告稱，全資子公司江南嘉捷機電技術研究院和西安交大蘇州院進行 3D 打印領域的合作，利用雙方各自的技術和資金的優勢，開發 3D 打印機。目前正在進行的 3D 打印技術研發有以下兩個方面：一是公司與西安交大蘇州研究院合作，接受江蘇省科技廳委托的前瞻性聯合研究項目“約束型紫外光三維打印技術及工藝研究”，針對低成本、高精度的 3D 打印方法及工藝進行研究，為小型精細零件的 3D 打印提供方法和加工設備。該項目取得一定的進展，已完成產品樣機試制，項目獲得國家實用新型專利 1 項，獲國家發明專利受理 1 項。樣機的加工效果正在得到進一步完善；二是與蘇州大學合作進行“3D 打印高分子復合材料研發”，在 SLS 粉末燒結 3D 打印材料和 SLA 光固化樹脂材料配方及工藝參數研發上取得進展，已有高分子復合粉末材料及液態光固化樹脂材料樣品用于成形試驗，正制定小批量生產的計劃方案。目前已經完成 SLS 激光選區燒結 3D 打印機樣機試制。已有 SLA 光固化成形 3D 打印機出口。截止 2015 年上半年，實現銷售 60 萬元，利潤 11 萬元。
銀邦股份 公司主營鋁合金產品，下游主要客戶為汽車、電力、工程機械和家電等行業。
3D 打印方面，公司設立了飛而康快速制造科技有限責任公司、銀邦精密，其中銀邦精密持股比例為 95%、飛而康持股 45%，主要以提供粉末材料為主。目前，飛而康已經成為中國商用飛機公司的合格供應商。銀邦精密主要從事 3D打印注塑磨具的開發，主要應用于快速消費品、汽車等領域。此外，公司 2014年同天津杰冠醫療技術有限公司簽訂了戰略合作協議，共同研究 3D 打印在齒科領域的應用，現在合作也取得了一定的進展。目前公司 3D 打印業務還處于虧損狀態。
南風股份 公司是國內規模最大的專業從事通風與空氣處理系統和不銹鋼無縫管、特種合金鋼管的設計、制造的企業之一，產品主要為通風空調系統設計、設備制造集成及服務以及不銹鋼無縫管，特種合金鋼管產品，業務主要面向核電、地鐵、隧道、石油化工、煤化工和大型工業民用建筑等諸多領域。
3D 打印方面，公司成立了控股子公司南方增材科技有限公司，該公司注冊資本為 5000 萬元，其中公司持股 51%，國內 3D 打印技術專家王華明教授持股比例 31%。王華明教授是中國工程院院士，航空材料與結構研究部 “首席科學家”，國內激光制造的學術帶頭人，在鈦合金結構激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經驗。公司 3D 打印項目已經進行了近 5 年時間，公司有多項專利，且均在公司名下，公司的核心技術為“重型金屬構件電熔精密成型技術”，具有完全自主核心知識產權，是一種國際首創的重型金屬構件短流程、綠色、精密、數字化、“增材制造”新技術，在構件成型方法、材料特殊冶金技術、成型裝備原理等核心技術上不同于目前國內外尚處于研發階段的激光快速成型等“傳統”增材制造技術，是對大型/特大型重型金屬構件傳統加工工藝的一項變革。
藍光發展 公司的主營業務為房地產、現代服務業、生物 3D 打印及生物醫藥。2015年 3 月，公司完成了對迪康藥業的借殼。
3D 打印方面，公司設立四川藍光英諾生物科技股份有限公司，持股比例100%。2015 年中報顯示，藍光英諾公司實現了“藍光英諾 3D 生物打印大數據云計算平臺、藍光英諾 3D 生物打印墨汁技術平臺、藍光英諾 3D 生物打印設備技術平臺”的組織構建，并取得了一系列具有自主知識產權的研究成果。2015 年中期該公司虧損 536 萬元。
高樂股份 公司主要從事電子電動玩具的開發、設計、生產和銷售。
3D 打印方面，2013 年 5 月 15 日公告，高樂股份第四屆董事會第十次(臨時)會議于 2013 年 5 月 13 日召開，審議通過了《關于設立深圳分公司的議案》。公司擬投入運營資金 4000 萬元設立深圳分公司，用于發展 3D 打印個性化定制、網絡銷售及手游產品業務。
亞太科技 公司專注于鋁材料的研發和制造，在汽車用精密鋁材料加工方面具有優勢，目前已經將公司材料應用至大型熱交換行業、海水淡化、軌道交通、航天航空、海上石油平臺等領域。
3D 打印方面，公司成立了全資子公司江蘇亞太霍夫曼金屬打印科技有限公司，主要通過外購 3D 打印設備的方式進行金屬 3D 打印業務的拓展。霍夫曼自 2014 年 9 月起積極推進金屬增材制造技術研究及其產業化項目。已完成“精密型腔模具研發與制造項目”（投資額為 500 萬元）、“年產 50000 套精密型腔模具（精度≤0.05 毫米）生產線增材制造技術改造項目”（投資額 4500萬元）、“3D 打印設備制造項目”（投資額為 2000 萬元）三個具體項目的備案。
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司
通過參股相關 3D 打印公司參與 3D 打印業務的公司包括中航重機、海源機械、華中數控、華工科技等。
中航重機
公司的核心為航空鍛造業務，目前也在積極拓展非航空領域，是國內鍛鑄與液壓產品的領先生產商，現有鍛鑄、液壓、新能源投資三大主業。公司產品大量應用于國內外航空航天、工程機械、新能源等領域，是我國最具競爭力的高端裝備制造企業。
3D 打印方面，公司間接持有中航天地激光科技有限公司 27%的股權。中航天地激光的 3D 打印產品主要應用于航空領域，用于生產基于金屬的大型、復雜結構件。目前，應用 3D 打印技術加工制造的滑輪架、起落架、起落架承力框、尾翼接頭等零部件件已經研制成功，主要應用于先進戰機、大型飛機、高推重比航空發動機、重型燃氣輪機等高端大型工業裝備設備。目前，該公司還處于虧損狀態。
海源機械 公司的產品主要有 HF 系列墻體材料全自動液壓壓磚機、HP 系列陶瓷磚全自動液壓壓磚機、HC 系列耐火材料全自動液壓壓磚機、HE 系列復合材料全自動液壓壓磚機、國內首條具有自主知識產權的海源全自動長纖維增強熱塑性復合材料（LFT-D）模壓生產線及建筑模板等復合材料制品等。
3D 打印方面，公司參股福建海源三維打印高科技有限公司，持股比例45%。2013 年 3 月 7 日，公司與昆山永年、江蘇永年激光成形技術有限公司簽訂了《3D 打印成形平臺購銷合同》。目前公司已整合形成 3D 數據建模技術、3D 打印材料、3D 打印工藝、3D 打印智能機器四位一體的綜合技術平臺，四個方面分別建立自主的研發子平臺并開發系列商業化產品。公司從市場需求及發展需要出發確定研究開發 3D 打印成型技術市場應用項目，主要應用研究方向集中在工業應用方面，一是 3D 打印成型技術在建筑行業的應用，二是金屬材料的 3D 打印成型技術，其相對應的研究產品試驗與工藝按照規劃進展中。
華中數控 公司主營業務為數控系統、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術的開發、技術服務及產品銷售。 3D 打印方面，公司參股武漢華科三維科技有限公司，持股比例 6.67%。初步判斷，公司并不重視 3D 打印業務，更多精力用在數控機床、機器人領域，不排除后續出售華科三維股權的可能。
華工科技 公司主營激光裝備制造（華工激光）、光通信器件（華工正源）、激光全息防偽（華工圖像）、敏感電子元器件（華工高理）、現代服務業（華工賽百）。 3D 打印方面，從已知的資料看，公司僅通過參股武漢華科三維科技有限公司 6.67%的方式參與 3D 打印，主業與 3D 打印有一定的相關性，但公司并沒有大舉布局。
四、通過設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司
設立 3D 打印事業部參與 3D 打印的公司包括大族激光、機器人、安泰科技和森遠股份等。
大族激光 公司是全球第二大，同時也是國內第一大激光設備制造商，在國內的激光市場占有率超過 30%。公司主營業務包括中小功率、大功率激光設備，在激光打標、激光切割、激光焊接上有廣泛應用。同時，公司涉足多個激光應用領域里的行業專用設備，包括量測行業、LED 行業、脆性材料加工等。 3D 打印方面，2015 年公司成立 3D 打印事業部，公司在激光器方面具有傳統優勢，有望在設備上有所突破。
機器人 公司主營業務為機器人與自動化成套裝備的研發、生產、銷售。主要包括工業機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產線及系統集成、交通自動化系統等。
3D 打印方面，2015 年，公司將新型的 3D 打印技術與智能機器人技術有機融合，在全面開展工業領域 3D 打印應用的基礎上，憑借在智能制造領域的技術積累和市場影響，打造 3D 打印智能制造產業鏈。公司已聯合各領域高新企業和院校單位開展多項前沿技術的融合，包括基于智能機器人的快速掃描建模技術、基于智能機器人的 3D 打印技術、基于智能數控機床的增減材復合 3D打印技術，基于冶金制粉和拉絲實現 3D 打印原材料在線制造技術、基于數字化車間智能物流制造系統的 3D 打印快速制造技術，基于互聯網和數字化智能工廠的 3D 打印數據整合技術等。通過這些技術的研究，真正提高 3D 打印的實用性、通用性、兼容性和可靠性，實現與機器人、數控機床、熱加工裝備、檢測裝備和通信平臺等傳統技術的有機融合，將 3D 打印的個性化分布式制造和基于機器人集中式批量制造的數字化工廠結合，最終實現產品個性化快速制造。
安泰科技 公司是國內金屬新材料行業龍頭，在粉末冶金、難熔超硬、非晶材料等領域具有全球領先的技術優勢。公司近期積極謀求變革，聚焦“功能材料、非晶納米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大業務和一個孵化投資平臺。
3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發布公告稱，公司與陜西省渭南高新技術產業開發區在 3D 打印、新材料等相關領域具有諸多合作基礎。為發揮雙方優勢，集聚優勢資源，先期啟動 3D 打印金屬粉末領域的合作，雙方約定共同組建渭南 3D 打印金屬粉末材料工程技術研究中心，開展技術研發與轉化合作，對 3D 打印金屬粉末關鍵、核心技術進行聯合攻關。該工程中心已于近日注冊完畢，經工商核準名稱為“渭南高新區火炬科技發展有限責任公司科技研發分公司”。此次，渭南高新區與公司將合作開發 3D 打印特種金屬粉末，提供整套解決方案。其中，渭南高新區將提供場地，配套條件及資金，安泰科技將提供技術人員、相關技術以及后續的技術指導。火炬公司委托安泰科技進行管理的資產為火炬公司承諾在協議簽署三個月內完成注冊的工程中心，以及上述資產衍生的全部權益。委托管理期限為自完成工程中心注冊之日起三年。委托管理期限到期前，雙方可根據實際情況協商確定成立合資公司，或延長委托管理期限，或終止委托管理，并簽署相關的協議。
森遠股份 公司主要從事新型路養護機械的技術開發和制造，產品包括面除雪清潔設備、大型瀝青路面就地再生設備和預防性養護。 3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發布公告稱，與大連理工大學、貴州科學院簽訂產學研戰略合作框架協議，充分發揮 3D 打印技術在產業化應用中選材范圍廣、效率高、成本低、精度高，以及在大幅面激光 3D 打印領域處于行業領先水平的突出優勢，根據市場需求和現代化工業量化生產的模式研究，通過該技術的產業化切實解決目前 3D 技術中 LOM 和 SLS 法面臨的成本高、效率低、尺寸小等短板問題，使之更加適合市場需求。由三方共同組建 3D 打印技術產學研工作籌備組，建設 3D 打印技術產學研基地，就地注冊公司，建立現代化企業管理制度，確保公司的正常運行。我們判斷，公司成立 3D 打印研發中心，主要是為了將大連理工大學的科研成果產業化，未來發展具有很大不確定性。且相關業務與公司主業相差較大。
五、結論
1、3D 打印業務還未明顯貢獻上市公司業績
通過梳理相關上市公司，我們發現，這些公司的 3D 打印業務基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業，但卻是這些公司主業的較好補充，經過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
2、幾乎涉及 3D 打印全產業鏈
如前所述，上市公司參與 3D 打印業務的方式包括設立控股、參股公司，設立 3D 打印事業部，或者與相關高校和政府進行合作。而對于具體業務方面，不同公司側重點不同，大多數公司初期僅選擇的某一領域進行突破，包括材料、軟件、設備、應用等等。
3、不同地域側重點有所不同
此次我們統計的有 3D 打印業務的公司，分布在北京、福建、廣東、貴州、湖北、江蘇、遼寧、四川等省份，其中以廣東、江蘇等東部地區數量最多。統計發現，不同地域對 3D 打印業務的側重點有所不同，總體上的特點是廣東、江蘇等地區更注重材料、消費級打印機、應用等方面；而湖北、貴州等中西部地區更注重工業級打印機的研發和應用。
六、未來趨勢判斷
1、趨勢一：從設備代理商到應用服務商轉變
目前很多涉足 3D 打印的公司是通過代理國外 3D 打印品牌，開展設備代銷和 3D 打印服務，隨著這些公司經驗的積累以及國內 3D 打印設備廠商技術的提高，我們判斷這些公司會從單純的國外產品代理商，轉變為運用國內 3D打印設備進行 3D 打印服務的企業，在增加自身盈利的同時也帶動了國內 3D打印設備的發展。
2、趨勢二：并購或不斷出現
我們曾在 3D 打印系列報告“3D Systems（DDD）：全球 3D 打印行業領導者”中提到，3D Systems 公司之所以能夠成長成為全球最大的 3D 打印企業，最關鍵的原因是其在 3D 打印產業鏈進行大量并購，通過整合產業鏈將自己迅速做大做強。目前，國內很多 3D 打印企業體量較小，而 3D 打印的應用點又十分豐富，因此借鑒國外成功企業經驗以及國內市場的特點，通過并購整合將是國內企業做大做強的重要途徑。對于上市公司而言，其平臺特別適合進行資產的整合。我們判斷，未來上市公司層面或將會出現持續時間較長、規模較大的并購整合過程。
3、趨勢三：先小后大、先廣后專
從我們的統計結構看，近年來國內出現了大量 3D 打印企業，但其應用領域更多是在技術含量較低的桌面級 3D 打印的應用方面。隨著整合的不斷推進，我們預計 3D 打印行業中的一些公司將經歷體量“先小后大”的過程，這個過程中，行業集中度有望提高，一些小型企業將退出競爭行列。在整合過程中，勢必會出現一些集軟件、設備、材料、服務于一身的綜合類 3D 打印企業，但我們認為，隨著行業的發展，最終的贏家將是在某一領域具有專長的企業，企業會經歷一個“先廣后專”的過程。
數據來源：wind、華融證券整理
加粗部分是我們認為可以重點關注的3D打印概念公司
七、風險提示
1、3D 打印技術發展不達預期；2、出現更先進的生產技術。
免責聲明
丁思德，張迪，在此聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償等。華融證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）已在知曉范圍內按照相關法律規定履行披露義務。華融證券股份有限公司（以下簡稱本公司）的資產管理和證券自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見和建議不一致的投資決策。本報告僅提供給本公司客戶有償使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司會授權相關媒體刊登研究報告，但相關媒體客戶并不視為本公司客戶。本報告版權歸本公司所有。未獲得本公司書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發布、復制、傳播，不得以任何形式侵害該報告版權及所有相關權利。本報告中的信息、建議等均僅供本公司客戶參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告并未考慮到客戶的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時可就研究報告相關問題咨詢本公司的投資顧問。本公司市場研究部及其分析師認為本報告所載資料來源可靠，但本公司對這些信息的準確性和完整性均不作任何保證，也不承擔任何投資者因使用本報告而產生的任何責任。本公司及其關聯方可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務，敬請投資者注意可能存在的利益沖突及由此造成的對本報告客觀性的影響。
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