3D打印專題研究系列報告之十三：慧眼識金：A股3D打印概念股
時間：2016-03-25 16:02 來源：未知 作者：中國3D打印網(wǎng) 閱讀：次
2015年，南極熊3D打印網(wǎng)與華融證券合作，共同對3D打印行業(yè)的一批優(yōu)秀企業(yè)進行了調(diào)研，共計走訪了近50家優(yōu)秀的3D打印企業(yè)，涵蓋華北、華東、華中、華南以及西部地區(qū)的一些公司，企業(yè)類型上覆蓋了印機研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、耗材研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、打印服務(wù)企業(yè)、代理公司、設(shè)計公司、云平臺等.在長達(dá)2個月的走訪及現(xiàn)場調(diào)研之后，華融證券撰寫了一系列的研究分析報告.
南極熊將逐漸免費公開這些3D打印行業(yè)研究報告的內(nèi)容，以提供給3D打印行業(yè)內(nèi)外人士作為參考資料.南極熊作為3D打印行業(yè)第一互動媒體，一直致力于推動3D打印行業(yè)的發(fā)展，除了發(fā)布最新的行業(yè)發(fā)展動態(tài)，南極熊還開展產(chǎn)品評測，組織線下交流活動，提供優(yōu)質(zhì)的3D模型下載，對行業(yè)進行深度研究等.本次聯(lián)手華融證券，就是希望與專業(yè)的行業(yè)研究機構(gòu)合作，共同推出專業(yè)的研究報告.與其他國內(nèi)外所謂的研究機構(gòu)相比，本報告不但具有一定的專業(yè)性，而且分析深入，干貨多，而且是免費開放給所有熊友.
3D 打印專題研究系列報告之十三：
慧眼識金：A 股 3D 打印概念股
上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大
目前，市場上涉足 3D 打印的上市公司數(shù)量相對較少，我們對 17 家相關(guān)上市公司進行了梳理，這些公司原有行業(yè)分布較廣，目前的盈利主要還是以公司原有業(yè)務(wù)為主，3D 打印只是公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)進行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。總體上，總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設(shè)備、工藝、應(yīng)用、設(shè)計、平臺等全部產(chǎn)業(yè)鏈，不同公司側(cè)重點不同，目前 3D 打印業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的還比較少。主要通過設(shè)立分公司、參股公司、設(shè)立 3D 打印事業(yè)部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業(yè)公司等資源。
3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績
通過梳理相關(guān)上市公司，我們發(fā)現(xiàn)，這些公司的 3D 打印業(yè)務(wù)基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業(yè)，但卻是這些公司主業(yè)的較好補充，經(jīng)過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈
上市公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的方式包括設(shè)立控股、參股公司，設(shè)立 3D打印事業(yè)部，或者與相關(guān)高校和政府進行合作。而對于具體業(yè)務(wù)方面，不同公司側(cè)重點不同，大多數(shù)公司初期僅選擇的某一領(lǐng)域進行突破，包括材料、軟件、設(shè)備、應(yīng)用等等。
趨勢判斷
趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變；趨勢二：并購或不斷出現(xiàn)；趨勢三：先小后大、先廣后專。
重點關(guān)注公司
目前上市公司 3D 打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應(yīng)該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認(rèn)為 3D 打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，我們的建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
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目 錄
一、上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大 ........................... 4
二、通過設(shè)立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司 .......................... 4
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司 .......................... 8
四、通過設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司 ...................... 9
五、結(jié)論 .......................... 11
1、3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績 ............................... 11
2、幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈 ................................ 11
3、不同地域側(cè)重點有所不同 ........................... 11
六、未來趨勢判斷 ........................... 11
1、趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變 ......................... 11
2、趨勢二：并購或不斷出現(xiàn) ........................... 12
3、趨勢三：先小后大、先廣后專 ....................... 12
一、上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大
我們對 A 股 3D 打印概念股進行了梳理，挑選出 17 家公司進行簡要分析，這些公司原有業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)包括電子、航天軍工、機械、有色、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，目前的盈利主要還是以公司原有業(yè)務(wù)為主，3D 打印只是公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)進行了的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設(shè)備、工藝、應(yīng)用、設(shè)計、平臺等全部產(chǎn)業(yè)鏈，不同公司側(cè)重點不同，目前 3D 打印業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的還比較少。
參與方式上，主要通過設(shè)立分公司、參股公司、設(shè)立 3D 打印事業(yè)部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業(yè)公司等資源。
參與程度方面，目前 A 股上市公司 3D 打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應(yīng)該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認(rèn)為 3D 打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，我們的建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
二、通過設(shè)立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司
目前市場上通過設(shè)立控股公司、分公司方式參與 3D 打印的企業(yè)包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、江南嘉捷、銀邦股份、南風(fēng)股份、藍(lán)光發(fā)展、高樂股份、亞太科技等。
銀禧科技 公司主營改性塑料，產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料、環(huán)保耐用料和 LED 相關(guān)產(chǎn)品，主要被應(yīng)用于電線電纜、節(jié)能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料、LED 套件等領(lǐng)域。 3D 打印方面，公司初期定位為提供 3D 打印材料，提供包括高性能尼龍（PA）復(fù)合材料、功能化聚醚醚酮（PEEK）復(fù)合材料、低成本多功能 ABS 復(fù)合材料在內(nèi)的 3D 打印材料。對于未來 3D 打印領(lǐng)域的定位，主要為打印材耗材供應(yīng)商及 3D 打印服務(wù)上。耗材方面與公司現(xiàn)有改性塑料行業(yè)有較好的結(jié)合度，打印服務(wù)方面，公司目前設(shè)立了全資子公司深圳三維魔坊網(wǎng)絡(luò)有限公司，意在提供打印平臺及服務(wù)業(yè)務(wù)，目前該子公司尚未盈利。
光韻達(dá) 公司以精密激光應(yīng)用技術(shù)研究為基礎(chǔ)，提供精密激光創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)。目前主要產(chǎn)品包括四大類：SMT 類，包括 SMT 激光模板及附屬產(chǎn)品、精密零件等，產(chǎn)品主要用于客戶 SMT 制造中，使用紅外激光設(shè)備制作；PCB 類，包括 HDI鉆孔、激光成型、紫外鉆孔等，此類產(chǎn)品的客戶多為 PCB 廠家，使用紫外及CO2 激光設(shè)備制作；LDS 類，目前主要是用于天線類生產(chǎn)。 3D 打印方面，公司 2013 年開始涉足 3D 打印業(yè)務(wù)，2015 年設(shè)立了上海光韻達(dá)數(shù)字醫(yī)療科技有限公司，公司持股 51%股權(quán)，該公司專注于 3D 打印在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用。另外，公司還在深圳總部設(shè)立了 3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心，專注于 3D 打印技術(shù)的研究、推廣、生產(chǎn)和銷售。光韻達(dá)數(shù)字醫(yī)療公司當(dāng)前已逐步走上正軌，整體發(fā)展比較順利，目前已經(jīng)與國內(nèi)一些三甲醫(yī)院建立良性的合作關(guān)系，開始嘗試用 3D 打印技術(shù)來完成一些模型、手術(shù)導(dǎo)板等的制作。公司目前使用的是德國 EOS 的設(shè)備，工業(yè)級別，包括塑料機和金屬機。公司未來仍將立足于應(yīng)用，但是為了更好的應(yīng)用，不排除對材料或者設(shè)備進行改造或者優(yōu)化，以便更好的服務(wù)于應(yīng)用。數(shù)據(jù)顯示，2015 年中期公司 3D 打印業(yè)務(wù)取得313 萬元收入，毛利率 19.59%。
金運激光 公司主營業(yè)務(wù)為機電系列激光設(shè)備、激光器的研制、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)；數(shù)控系統(tǒng)及軟件的開發(fā)、銷售及技術(shù)服務(wù)；電源系統(tǒng)的開發(fā)；數(shù)控設(shè)備、電源設(shè)備的銷售及技術(shù)服務(wù)；貨物進出口等。具體經(jīng)營產(chǎn)品有 X-Y 軸系列、振鏡及雕花系列、裁床系列、3D 打印、金屬激光產(chǎn)品系列及其他激光設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。
3D 打印方面，公司分別設(shè)立兩家全資子公司，金運數(shù)字化技術(shù)（武漢）有限公司和意造網(wǎng)，提供 3D 打印服務(wù)、個性化定制、3D 展示等服務(wù)。相繼推出設(shè)計師類 3D 打印產(chǎn)品；兒童 3D 打印定制產(chǎn)品；貴金屬首飾 3D 打印定制產(chǎn)品和環(huán)保材料現(xiàn)場定制的 3D 打印定制禮品和玩具等產(chǎn)品。還開拓出基于 3D打印興趣教育課程的內(nèi)容，在北京、武漢、長沙等地實現(xiàn)數(shù)千學(xué)員的動手體驗互動教學(xué)，摸索和總結(jié)出一系列趣味性強的智力動手能力課程，引導(dǎo)學(xué)員了解、掌握、參與和創(chuàng)作 3D 打印內(nèi)容；與此同時也幫助“記夢館”拓展了更多的用戶族群與市場機會。公司近日還發(fā)布公告稱，將以全資子公司金運數(shù)字化技術(shù)（武漢）有限公司為主題，使用超募資金 560 萬元，實施個性化定制化 3D 展示技術(shù)與服務(wù)項目，項目首年具備提供企業(yè)級用戶綜合解決方案 100 戶/年，至第三年末具備超過 150 戶/年的能力。項目實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定運營后，預(yù)計新增銷售額為 1600 萬元，預(yù)計新增凈利潤 350 萬元。目前公司 3D 打印業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)盈虧平衡。
江南嘉捷 公司主營業(yè)務(wù)為垂直升降電梯、自動扶梯、自動人行道、精密鋁合金壓鑄件等。 3D 打印方面，2013 年 4 月公告稱，全資子公司江南嘉捷機電技術(shù)研究院和西安交大蘇州院進行 3D 打印領(lǐng)域的合作，利用雙方各自的技術(shù)和資金的優(yōu)勢，開發(fā) 3D 打印機。目前正在進行的 3D 打印技術(shù)研發(fā)有以下兩個方面：一是公司與西安交大蘇州研究院合作，接受江蘇省科技廳委托的前瞻性聯(lián)合研究項目“約束型紫外光三維打印技術(shù)及工藝研究”，針對低成本、高精度的 3D 打印方法及工藝進行研究，為小型精細(xì)零件的 3D 打印提供方法和加工設(shè)備。該項目取得一定的進展，已完成產(chǎn)品樣機試制，項目獲得國家實用新型專利 1 項，獲國家發(fā)明專利受理 1 項。樣機的加工效果正在得到進一步完善；二是與蘇州大學(xué)合作進行“3D 打印高分子復(fù)合材料研發(fā)”，在 SLS 粉末燒結(jié) 3D 打印材料和 SLA 光固化樹脂材料配方及工藝參數(shù)研發(fā)上取得進展，已有高分子復(fù)合粉末材料及液態(tài)光固化樹脂材料樣品用于成形試驗，正制定小批量生產(chǎn)的計劃方案。目前已經(jīng)完成 SLS 激光選區(qū)燒結(jié) 3D 打印機樣機試制。已有 SLA 光固化成形 3D 打印機出口。截止 2015 年上半年，實現(xiàn)銷售 60 萬元，利潤 11 萬元。
銀邦股份 公司主營鋁合金產(chǎn)品，下游主要客戶為汽車、電力、工程機械和家電等行業(yè)。
3D 打印方面，公司設(shè)立了飛而康快速制造科技有限責(zé)任公司、銀邦精密，其中銀邦精密持股比例為 95%、飛而康持股 45%，主要以提供粉末材料為主。目前，飛而康已經(jīng)成為中國商用飛機公司的合格供應(yīng)商。銀邦精密主要從事 3D打印注塑磨具的開發(fā)，主要應(yīng)用于快速消費品、汽車等領(lǐng)域。此外，公司 2014年同天津杰冠醫(yī)療技術(shù)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同研究 3D 打印在齒科領(lǐng)域的應(yīng)用，現(xiàn)在合作也取得了一定的進展。目前公司 3D 打印業(yè)務(wù)還處于虧損狀態(tài)。
南風(fēng)股份 公司是國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)和不銹鋼無縫管、特種合金鋼管的設(shè)計、制造的企業(yè)之一，產(chǎn)品主要為通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)設(shè)計、設(shè)備制造集成及服務(wù)以及不銹鋼無縫管，特種合金鋼管產(chǎn)品，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、石油化工、煤化工和大型工業(yè)民用建筑等諸多領(lǐng)域。
3D 打印方面，公司成立了控股子公司南方增材科技有限公司，該公司注冊資本為 5000 萬元，其中公司持股 51%，國內(nèi) 3D 打印技術(shù)專家王華明教授持股比例 31%。王華明教授是中國工程院院士，航空材料與結(jié)構(gòu)研究部 “首席科學(xué)家”，國內(nèi)激光制造的學(xué)術(shù)帶頭人，在鈦合金結(jié)構(gòu)激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經(jīng)驗。公司 3D 打印項目已經(jīng)進行了近 5 年時間，公司有多項專利，且均在公司名下，公司的核心技術(shù)為“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”，具有完全自主核心知識產(chǎn)權(quán)，是一種國際首創(chuàng)的重型金屬構(gòu)件短流程、綠色、精密、數(shù)字化、“增材制造”新技術(shù)，在構(gòu)件成型方法、材料特殊冶金技術(shù)、成型裝備原理等核心技術(shù)上不同于目前國內(nèi)外尚處于研發(fā)階段的激光快速成型等“傳統(tǒng)”增材制造技術(shù)，是對大型/特大型重型金屬構(gòu)件傳統(tǒng)加工工藝的一項變革。
藍(lán)光發(fā)展 公司的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物 3D 打印及生物醫(yī)藥。2015年 3 月，公司完成了對迪康藥業(yè)的借殼。
3D 打印方面，公司設(shè)立四川藍(lán)光英諾生物科技股份有限公司，持股比例100%。2015 年中報顯示，藍(lán)光英諾公司實現(xiàn)了“藍(lán)光英諾 3D 生物打印大數(shù)據(jù)云計算平臺、藍(lán)光英諾 3D 生物打印墨汁技術(shù)平臺、藍(lán)光英諾 3D 生物打印設(shè)備技術(shù)平臺”的組織構(gòu)建，并取得了一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的研究成果。2015 年中期該公司虧損 536 萬元。
高樂股份 公司主要從事電子電動玩具的開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。
3D 打印方面，2013 年 5 月 15 日公告，高樂股份第四屆董事會第十次(臨時)會議于 2013 年 5 月 13 日召開，審議通過了《關(guān)于設(shè)立深圳分公司的議案》。公司擬投入運營資金 4000 萬元設(shè)立深圳分公司，用于發(fā)展 3D 打印個性化定制、網(wǎng)絡(luò)銷售及手游產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
亞太科技 公司專注于鋁材料的研發(fā)和制造，在汽車用精密鋁材料加工方面具有優(yōu)勢，目前已經(jīng)將公司材料應(yīng)用至大型熱交換行業(yè)、海水淡化、軌道交通、航天航空、海上石油平臺等領(lǐng)域。
3D 打印方面，公司成立了全資子公司江蘇亞太霍夫曼金屬打印科技有限公司，主要通過外購 3D 打印設(shè)備的方式進行金屬 3D 打印業(yè)務(wù)的拓展。霍夫曼自 2014 年 9 月起積極推進金屬增材制造技術(shù)研究及其產(chǎn)業(yè)化項目。已完成“精密型腔模具研發(fā)與制造項目”（投資額為 500 萬元）、“年產(chǎn) 50000 套精密型腔模具（精度≤0.05 毫米）生產(chǎn)線增材制造技術(shù)改造項目”（投資額 4500萬元）、“3D 打印設(shè)備制造項目”（投資額為 2000 萬元）三個具體項目的備案。
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司
通過參股相關(guān) 3D 打印公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的公司包括中航重機、海源機械、華中數(shù)控、華工科技等。
中航重機
公司的核心為航空鍛造業(yè)務(wù)，目前也在積極拓展非航空領(lǐng)域，是國內(nèi)鍛鑄與液壓產(chǎn)品的領(lǐng)先生產(chǎn)商，現(xiàn)有鍛鑄、液壓、新能源投資三大主業(yè)。公司產(chǎn)品大量應(yīng)用于國內(nèi)外航空航天、工程機械、新能源等領(lǐng)域，是我國最具競爭力的高端裝備制造企業(yè)。
3D 打印方面，公司間接持有中航天地激光科技有限公司 27%的股權(quán)。中航天地激光的 3D 打印產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空領(lǐng)域，用于生產(chǎn)基于金屬的大型、復(fù)雜結(jié)構(gòu)件。目前，應(yīng)用 3D 打印技術(shù)加工制造的滑輪架、起落架、起落架承力框、尾翼接頭等零部件件已經(jīng)研制成功，主要應(yīng)用于先進戰(zhàn)機、大型飛機、高推重比航空發(fā)動機、重型燃?xì)廨啓C等高端大型工業(yè)裝備設(shè)備。目前，該公司還處于虧損狀態(tài)。
海源機械 公司的產(chǎn)品主要有 HF 系列墻體材料全自動液壓壓磚機、HP 系列陶瓷磚全自動液壓壓磚機、HC 系列耐火材料全自動液壓壓磚機、HE 系列復(fù)合材料全自動液壓壓磚機、國內(nèi)首條具有自主知識產(chǎn)權(quán)的海源全自動長纖維增強熱塑性復(fù)合材料（LFT-D）模壓生產(chǎn)線及建筑模板等復(fù)合材料制品等。
3D 打印方面，公司參股福建海源三維打印高科技有限公司，持股比例45%。2013 年 3 月 7 日，公司與昆山永年、江蘇永年激光成形技術(shù)有限公司簽訂了《3D 打印成形平臺購銷合同》。目前公司已整合形成 3D 數(shù)據(jù)建模技術(shù)、3D 打印材料、3D 打印工藝、3D 打印智能機器四位一體的綜合技術(shù)平臺，四個方面分別建立自主的研發(fā)子平臺并開發(fā)系列商業(yè)化產(chǎn)品。公司從市場需求及發(fā)展需要出發(fā)確定研究開發(fā) 3D 打印成型技術(shù)市場應(yīng)用項目，主要應(yīng)用研究方向集中在工業(yè)應(yīng)用方面，一是 3D 打印成型技術(shù)在建筑行業(yè)的應(yīng)用，二是金屬材料的 3D 打印成型技術(shù)，其相對應(yīng)的研究產(chǎn)品試驗與工藝按照規(guī)劃進展中。
華中數(shù)控 公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)控系統(tǒng)、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術(shù)的開發(fā)、技術(shù)服務(wù)及產(chǎn)品銷售。 3D 打印方面，公司參股武漢華科三維科技有限公司，持股比例 6.67%。初步判斷，公司并不重視 3D 打印業(yè)務(wù)，更多精力用在數(shù)控機床、機器人領(lǐng)域，不排除后續(xù)出售華科三維股權(quán)的可能。
華工科技 公司主營激光裝備制造（華工激光）、光通信器件（華工正源）、激光全息防偽（華工圖像）、敏感電子元器件（華工高理）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（華工賽百）。 3D 打印方面，從已知的資料看，公司僅通過參股武漢華科三維科技有限公司 6.67%的方式參與 3D 打印，主業(yè)與 3D 打印有一定的相關(guān)性，但公司并沒有大舉布局。
四、通過設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司
設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司包括大族激光、機器人、安泰科技和森遠(yuǎn)股份等。
大族激光 公司是全球第二大，同時也是國內(nèi)第一大激光設(shè)備制造商，在國內(nèi)的激光市場占有率超過 30%。公司主營業(yè)務(wù)包括中小功率、大功率激光設(shè)備，在激光打標(biāo)、激光切割、激光焊接上有廣泛應(yīng)用。同時，公司涉足多個激光應(yīng)用領(lǐng)域里的行業(yè)專用設(shè)備，包括量測行業(yè)、LED 行業(yè)、脆性材料加工等。 3D 打印方面，2015 年公司成立 3D 打印事業(yè)部，公司在激光器方面具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，有望在設(shè)備上有所突破。
機器人 公司主營業(yè)務(wù)為機器人與自動化成套裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要包括工業(yè)機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成、交通自動化系統(tǒng)等。
3D 打印方面，2015 年，公司將新型的 3D 打印技術(shù)與智能機器人技術(shù)有機融合，在全面開展工業(yè)領(lǐng)域 3D 打印應(yīng)用的基礎(chǔ)上，憑借在智能制造領(lǐng)域的技術(shù)積累和市場影響，打造 3D 打印智能制造產(chǎn)業(yè)鏈。公司已聯(lián)合各領(lǐng)域高新企業(yè)和院校單位開展多項前沿技術(shù)的融合，包括基于智能機器人的快速掃描建模技術(shù)、基于智能機器人的 3D 打印技術(shù)、基于智能數(shù)控機床的增減材復(fù)合 3D打印技術(shù)，基于冶金制粉和拉絲實現(xiàn) 3D 打印原材料在線制造技術(shù)、基于數(shù)字化車間智能物流制造系統(tǒng)的 3D 打印快速制造技術(shù)，基于互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化智能工廠的 3D 打印數(shù)據(jù)整合技術(shù)等。通過這些技術(shù)的研究，真正提高 3D 打印的實用性、通用性、兼容性和可靠性，實現(xiàn)與機器人、數(shù)控機床、熱加工裝備、檢測裝備和通信平臺等傳統(tǒng)技術(shù)的有機融合，將 3D 打印的個性化分布式制造和基于機器人集中式批量制造的數(shù)字化工廠結(jié)合，最終實現(xiàn)產(chǎn)品個性化快速制造。
安泰科技 公司是國內(nèi)金屬新材料行業(yè)龍頭，在粉末冶金、難熔超硬、非晶材料等領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。公司近期積極謀求變革，聚焦“功能材料、非晶納米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大業(yè)務(wù)和一個孵化投資平臺。
3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發(fā)布公告稱，公司與陜西省渭南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)在 3D 打印、新材料等相關(guān)領(lǐng)域具有諸多合作基礎(chǔ)。為發(fā)揮雙方優(yōu)勢，集聚優(yōu)勢資源，先期啟動 3D 打印金屬粉末領(lǐng)域的合作，雙方約定共同組建渭南 3D 打印金屬粉末材料工程技術(shù)研究中心，開展技術(shù)研發(fā)與轉(zhuǎn)化合作，對 3D 打印金屬粉末關(guān)鍵、核心技術(shù)進行聯(lián)合攻關(guān)。該工程中心已于近日注冊完畢，經(jīng)工商核準(zhǔn)名稱為“渭南高新區(qū)火炬科技發(fā)展有限責(zé)任公司科技研發(fā)分公司”。此次，渭南高新區(qū)與公司將合作開發(fā) 3D 打印特種金屬粉末，提供整套解決方案。其中，渭南高新區(qū)將提供場地，配套條件及資金，安泰科技將提供技術(shù)人員、相關(guān)技術(shù)以及后續(xù)的技術(shù)指導(dǎo)。火炬公司委托安泰科技進行管理的資產(chǎn)為火炬公司承諾在協(xié)議簽署三個月內(nèi)完成注冊的工程中心，以及上述資產(chǎn)衍生的全部權(quán)益。委托管理期限為自完成工程中心注冊之日起三年。委托管理期限到期前，雙方可根據(jù)實際情況協(xié)商確定成立合資公司，或延長委托管理期限，或終止委托管理，并簽署相關(guān)的協(xié)議。
森遠(yuǎn)股份 公司主要從事新型路養(yǎng)護機械的技術(shù)開發(fā)和制造，產(chǎn)品包括面除雪清潔設(shè)備、大型瀝青路面就地再生設(shè)備和預(yù)防性養(yǎng)護。 3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發(fā)布公告稱，與大連理工大學(xué)、貴州科學(xué)院簽訂產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，充分發(fā)揮 3D 打印技術(shù)在產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中選材范圍廣、效率高、成本低、精度高，以及在大幅面激光 3D 打印領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先水平的突出優(yōu)勢，根據(jù)市場需求和現(xiàn)代化工業(yè)量化生產(chǎn)的模式研究，通過該技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化切實解決目前 3D 技術(shù)中 LOM 和 SLS 法面臨的成本高、效率低、尺寸小等短板問題，使之更加適合市場需求。由三方共同組建 3D 打印技術(shù)產(chǎn)學(xué)研工作籌備組，建設(shè) 3D 打印技術(shù)產(chǎn)學(xué)研基地，就地注冊公司，建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，確保公司的正常運行。我們判斷，公司成立 3D 打印研發(fā)中心，主要是為了將大連理工大學(xué)的科研成果產(chǎn)業(yè)化，未來發(fā)展具有很大不確定性。且相關(guān)業(yè)務(wù)與公司主業(yè)相差較大。
五、結(jié)論
1、3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績
通過梳理相關(guān)上市公司，我們發(fā)現(xiàn)，這些公司的 3D 打印業(yè)務(wù)基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業(yè)，但卻是這些公司主業(yè)的較好補充，經(jīng)過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
2、幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈
如前所述，上市公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的方式包括設(shè)立控股、參股公司，設(shè)立 3D 打印事業(yè)部，或者與相關(guān)高校和政府進行合作。而對于具體業(yè)務(wù)方面，不同公司側(cè)重點不同，大多數(shù)公司初期僅選擇的某一領(lǐng)域進行突破，包括材料、軟件、設(shè)備、應(yīng)用等等。
3、不同地域側(cè)重點有所不同
此次我們統(tǒng)計的有 3D 打印業(yè)務(wù)的公司，分布在北京、福建、廣東、貴州、湖北、江蘇、遼寧、四川等省份，其中以廣東、江蘇等東部地區(qū)數(shù)量最多。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，不同地域?qū)?3D 打印業(yè)務(wù)的側(cè)重點有所不同，總體上的特點是廣東、江蘇等地區(qū)更注重材料、消費級打印機、應(yīng)用等方面；而湖北、貴州等中西部地區(qū)更注重工業(yè)級打印機的研發(fā)和應(yīng)用。
六、未來趨勢判斷
1、趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變
目前很多涉足 3D 打印的公司是通過代理國外 3D 打印品牌，開展設(shè)備代銷和 3D 打印服務(wù)，隨著這些公司經(jīng)驗的積累以及國內(nèi) 3D 打印設(shè)備廠商技術(shù)的提高，我們判斷這些公司會從單純的國外產(chǎn)品代理商，轉(zhuǎn)變?yōu)檫\用國內(nèi) 3D打印設(shè)備進行 3D 打印服務(wù)的企業(yè)，在增加自身盈利的同時也帶動了國內(nèi) 3D打印設(shè)備的發(fā)展。
2、趨勢二：并購或不斷出現(xiàn)
我們曾在 3D 打印系列報告“3D Systems（DDD）：全球 3D 打印行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”中提到，3D Systems 公司之所以能夠成長成為全球最大的 3D 打印企業(yè)，最關(guān)鍵的原因是其在 3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈進行大量并購，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈將自己迅速做大做強。目前，國內(nèi)很多 3D 打印企業(yè)體量較小，而 3D 打印的應(yīng)用點又十分豐富，因此借鑒國外成功企業(yè)經(jīng)驗以及國內(nèi)市場的特點，通過并購整合將是國內(nèi)企業(yè)做大做強的重要途徑。對于上市公司而言，其平臺特別適合進行資產(chǎn)的整合。我們判斷，未來上市公司層面或?qū)霈F(xiàn)持續(xù)時間較長、規(guī)模較大的并購整合過程。
3、趨勢三：先小后大、先廣后專
從我們的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)看，近年來國內(nèi)出現(xiàn)了大量 3D 打印企業(yè)，但其應(yīng)用領(lǐng)域更多是在技術(shù)含量較低的桌面級 3D 打印的應(yīng)用方面。隨著整合的不斷推進，我們預(yù)計 3D 打印行業(yè)中的一些公司將經(jīng)歷體量“先小后大”的過程，這個過程中，行業(yè)集中度有望提高，一些小型企業(yè)將退出競爭行列。在整合過程中，勢必會出現(xiàn)一些集軟件、設(shè)備、材料、服務(wù)于一身的綜合類 3D 打印企業(yè)，但我們認(rèn)為，隨著行業(yè)的發(fā)展，最終的贏家將是在某一領(lǐng)域具有專長的企業(yè)，企業(yè)會經(jīng)歷一個“先廣后專”的過程。
數(shù)據(jù)來源：wind、華融證券整理
加粗部分是我們認(rèn)為可以重點關(guān)注的3D打印概念公司
1、3D 打印技術(shù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；2、出現(xiàn)更先進的生產(chǎn)技術(shù)。
免責(zé)聲明
丁思德，張迪，在此聲明，本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償?shù)取ＨA融證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）已在知曉范圍內(nèi)按照相關(guān)法律規(guī)定履行披露義務(wù)。華融證券股份有限公司（以下簡稱本公司）的資產(chǎn)管理和證券自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見和建議不一致的投資決策。本報告僅提供給本公司客戶有償使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司會授權(quán)相關(guān)媒體刊登研究報告，但相關(guān)媒體客戶并不視為本公司客戶。本報告版權(quán)歸本公司所有。未獲得本公司書面授權(quán)，任何人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復(fù)制、傳播，不得以任何形式侵害該報告版權(quán)及所有相關(guān)權(quán)利。本報告中的信息、建議等均僅供本公司客戶參考之用，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。本報告并未考慮到客戶的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時可就研究報告相關(guān)問題咨詢本公司的投資顧問。本公司市場研究部及其分析師認(rèn)為本報告所載資料來源可靠，但本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性均不作任何保證，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。本公司及其關(guān)聯(lián)方可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)，敬請投資者注意可能存在的利益沖突及由此造成的對本報告客觀性的影響。
華融證券股份有限公司市場研究部
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華融證券 3D 打印研究團隊
3D 打印專題研究系列報告之十三：
慧眼識金：A 股 3D 打印概念股
上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大
目前，市場上涉足 3D 打印的上市公司數(shù)量相對較少，我們對 17 家相關(guān)上市公司進行了梳理，這些公司原有行業(yè)分布較廣，目前的盈利主要還是以公司原有業(yè)務(wù)為主，3D 打印只是公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)進行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。總體上，總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設(shè)備、工藝、應(yīng)用、設(shè)計、平臺等全部產(chǎn)業(yè)鏈，不同公司側(cè)重點不同，目前 3D 打印業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的還比較少。主要通過設(shè)立分公司、參股公司、設(shè)立 3D 打印事業(yè)部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業(yè)公司等資源。
3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績
通過梳理相關(guān)上市公司，我們發(fā)現(xiàn)，這些公司的 3D 打印業(yè)務(wù)基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業(yè)，但卻是這些公司主業(yè)的較好補充，經(jīng)過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈
上市公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的方式包括設(shè)立控股、參股公司，設(shè)立 3D打印事業(yè)部，或者與相關(guān)高校和政府進行合作。而對于具體業(yè)務(wù)方面，不同公司側(cè)重點不同，大多數(shù)公司初期僅選擇的某一領(lǐng)域進行突破，包括材料、軟件、設(shè)備、應(yīng)用等等。
趨勢判斷
趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變；趨勢二：并購或不斷出現(xiàn)；趨勢三：先小后大、先廣后專。
重點關(guān)注公司
目前上市公司 3D 打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應(yīng)該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認(rèn)為 3D 打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，我們的建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
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目 錄
一、上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大 ........................... 4
二、通過設(shè)立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司 .......................... 4
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司 .......................... 8
四、通過設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司 ...................... 9
五、結(jié)論 .......................... 11
1、3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績 ............................... 11
2、幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈 ................................ 11
3、不同地域側(cè)重點有所不同 ........................... 11
六、未來趨勢判斷 ........................... 11
1、趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變 ......................... 11
2、趨勢二：并購或不斷出現(xiàn) ........................... 12
3、趨勢三：先小后大、先廣后專 ....................... 12
一、上市公司涉足 3D 打印業(yè)務(wù)程度差異較大
我們對 A 股 3D 打印概念股進行了梳理，挑選出 17 家公司進行簡要分析，這些公司原有業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)包括電子、航天軍工、機械、有色、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，目前的盈利主要還是以公司原有業(yè)務(wù)為主，3D 打印只是公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)進行了的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
總體上這些公司涉及了 3D 打印的原料、設(shè)備、工藝、應(yīng)用、設(shè)計、平臺等全部產(chǎn)業(yè)鏈，不同公司側(cè)重點不同，目前 3D 打印業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利的還比較少。
參與方式上，主要通過設(shè)立分公司、參股公司、設(shè)立 3D 打印事業(yè)部等方式進行，在此過程中引入高校、3D 打印專業(yè)公司等資源。
參與程度方面，目前 A 股上市公司 3D 打印業(yè)務(wù)還未占據(jù)主要的收入、利潤來源，各家公司參與程度也有所不一，應(yīng)該說很多停留在概念階段，但長期來看，我們認(rèn)為 3D 打印業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樯鲜泄局匾臉I(yè)務(wù)之一，通過初步篩選，我們的建議關(guān)注的概念股包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、中航重機、大族激光、機器人、海源機械和江南嘉捷。
二、通過設(shè)立控股公司、分公司參與 3D 打印的公司
目前市場上通過設(shè)立控股公司、分公司方式參與 3D 打印的企業(yè)包括銀禧科技、光韻達(dá)、金運激光、江南嘉捷、銀邦股份、南風(fēng)股份、藍(lán)光發(fā)展、高樂股份、亞太科技等。
銀禧科技 公司主營改性塑料，產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強增韌料、塑料合金料、環(huán)保耐用料和 LED 相關(guān)產(chǎn)品，主要被應(yīng)用于電線電纜、節(jié)能燈具、電子電氣、家用電器、玩具、道路材料、LED 套件等領(lǐng)域。 3D 打印方面，公司初期定位為提供 3D 打印材料，提供包括高性能尼龍（PA）復(fù)合材料、功能化聚醚醚酮（PEEK）復(fù)合材料、低成本多功能 ABS 復(fù)合材料在內(nèi)的 3D 打印材料。對于未來 3D 打印領(lǐng)域的定位，主要為打印材耗材供應(yīng)商及 3D 打印服務(wù)上。耗材方面與公司現(xiàn)有改性塑料行業(yè)有較好的結(jié)合度，打印服務(wù)方面，公司目前設(shè)立了全資子公司深圳三維魔坊網(wǎng)絡(luò)有限公司，意在提供打印平臺及服務(wù)業(yè)務(wù)，目前該子公司尚未盈利。
光韻達(dá) 公司以精密激光應(yīng)用技術(shù)研究為基礎(chǔ)，提供精密激光創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)。目前主要產(chǎn)品包括四大類：SMT 類，包括 SMT 激光模板及附屬產(chǎn)品、精密零件等，產(chǎn)品主要用于客戶 SMT 制造中，使用紅外激光設(shè)備制作；PCB 類，包括 HDI鉆孔、激光成型、紫外鉆孔等，此類產(chǎn)品的客戶多為 PCB 廠家，使用紫外及CO2 激光設(shè)備制作；LDS 類，目前主要是用于天線類生產(chǎn)。 3D 打印方面，公司 2013 年開始涉足 3D 打印業(yè)務(wù)，2015 年設(shè)立了上海光韻達(dá)數(shù)字醫(yī)療科技有限公司，公司持股 51%股權(quán)，該公司專注于 3D 打印在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用。另外，公司還在深圳總部設(shè)立了 3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心，專注于 3D 打印技術(shù)的研究、推廣、生產(chǎn)和銷售。光韻達(dá)數(shù)字醫(yī)療公司當(dāng)前已逐步走上正軌，整體發(fā)展比較順利，目前已經(jīng)與國內(nèi)一些三甲醫(yī)院建立良性的合作關(guān)系，開始嘗試用 3D 打印技術(shù)來完成一些模型、手術(shù)導(dǎo)板等的制作。公司目前使用的是德國 EOS 的設(shè)備，工業(yè)級別，包括塑料機和金屬機。公司未來仍將立足于應(yīng)用，但是為了更好的應(yīng)用，不排除對材料或者設(shè)備進行改造或者優(yōu)化，以便更好的服務(wù)于應(yīng)用。數(shù)據(jù)顯示，2015 年中期公司 3D 打印業(yè)務(wù)取得313 萬元收入，毛利率 19.59%。
金運激光 公司主營業(yè)務(wù)為機電系列激光設(shè)備、激光器的研制、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)；數(shù)控系統(tǒng)及軟件的開發(fā)、銷售及技術(shù)服務(wù)；電源系統(tǒng)的開發(fā)；數(shù)控設(shè)備、電源設(shè)備的銷售及技術(shù)服務(wù)；貨物進出口等。具體經(jīng)營產(chǎn)品有 X-Y 軸系列、振鏡及雕花系列、裁床系列、3D 打印、金屬激光產(chǎn)品系列及其他激光設(shè)備的生產(chǎn)和銷售。
3D 打印方面，公司分別設(shè)立兩家全資子公司，金運數(shù)字化技術(shù)（武漢）有限公司和意造網(wǎng)，提供 3D 打印服務(wù)、個性化定制、3D 展示等服務(wù)。相繼推出設(shè)計師類 3D 打印產(chǎn)品；兒童 3D 打印定制產(chǎn)品；貴金屬首飾 3D 打印定制產(chǎn)品和環(huán)保材料現(xiàn)場定制的 3D 打印定制禮品和玩具等產(chǎn)品。還開拓出基于 3D打印興趣教育課程的內(nèi)容，在北京、武漢、長沙等地實現(xiàn)數(shù)千學(xué)員的動手體驗互動教學(xué)，摸索和總結(jié)出一系列趣味性強的智力動手能力課程，引導(dǎo)學(xué)員了解、掌握、參與和創(chuàng)作 3D 打印內(nèi)容；與此同時也幫助“記夢館”拓展了更多的用戶族群與市場機會。公司近日還發(fā)布公告稱，將以全資子公司金運數(shù)字化技術(shù)（武漢）有限公司為主題，使用超募資金 560 萬元，實施個性化定制化 3D 展示技術(shù)與服務(wù)項目，項目首年具備提供企業(yè)級用戶綜合解決方案 100 戶/年，至第三年末具備超過 150 戶/年的能力。項目實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定運營后，預(yù)計新增銷售額為 1600 萬元，預(yù)計新增凈利潤 350 萬元。目前公司 3D 打印業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)盈虧平衡。
江南嘉捷 公司主營業(yè)務(wù)為垂直升降電梯、自動扶梯、自動人行道、精密鋁合金壓鑄件等。 3D 打印方面，2013 年 4 月公告稱，全資子公司江南嘉捷機電技術(shù)研究院和西安交大蘇州院進行 3D 打印領(lǐng)域的合作，利用雙方各自的技術(shù)和資金的優(yōu)勢，開發(fā) 3D 打印機。目前正在進行的 3D 打印技術(shù)研發(fā)有以下兩個方面：一是公司與西安交大蘇州研究院合作，接受江蘇省科技廳委托的前瞻性聯(lián)合研究項目“約束型紫外光三維打印技術(shù)及工藝研究”，針對低成本、高精度的 3D 打印方法及工藝進行研究，為小型精細(xì)零件的 3D 打印提供方法和加工設(shè)備。該項目取得一定的進展，已完成產(chǎn)品樣機試制，項目獲得國家實用新型專利 1 項，獲國家發(fā)明專利受理 1 項。樣機的加工效果正在得到進一步完善；二是與蘇州大學(xué)合作進行“3D 打印高分子復(fù)合材料研發(fā)”，在 SLS 粉末燒結(jié) 3D 打印材料和 SLA 光固化樹脂材料配方及工藝參數(shù)研發(fā)上取得進展，已有高分子復(fù)合粉末材料及液態(tài)光固化樹脂材料樣品用于成形試驗，正制定小批量生產(chǎn)的計劃方案。目前已經(jīng)完成 SLS 激光選區(qū)燒結(jié) 3D 打印機樣機試制。已有 SLA 光固化成形 3D 打印機出口。截止 2015 年上半年，實現(xiàn)銷售 60 萬元，利潤 11 萬元。
銀邦股份 公司主營鋁合金產(chǎn)品，下游主要客戶為汽車、電力、工程機械和家電等行業(yè)。
3D 打印方面，公司設(shè)立了飛而康快速制造科技有限責(zé)任公司、銀邦精密，其中銀邦精密持股比例為 95%、飛而康持股 45%，主要以提供粉末材料為主。目前，飛而康已經(jīng)成為中國商用飛機公司的合格供應(yīng)商。銀邦精密主要從事 3D打印注塑磨具的開發(fā)，主要應(yīng)用于快速消費品、汽車等領(lǐng)域。此外，公司 2014年同天津杰冠醫(yī)療技術(shù)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同研究 3D 打印在齒科領(lǐng)域的應(yīng)用，現(xiàn)在合作也取得了一定的進展。目前公司 3D 打印業(yè)務(wù)還處于虧損狀態(tài)。
南風(fēng)股份 公司是國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)和不銹鋼無縫管、特種合金鋼管的設(shè)計、制造的企業(yè)之一，產(chǎn)品主要為通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)設(shè)計、設(shè)備制造集成及服務(wù)以及不銹鋼無縫管，特種合金鋼管產(chǎn)品，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、石油化工、煤化工和大型工業(yè)民用建筑等諸多領(lǐng)域。
3D 打印方面，公司成立了控股子公司南方增材科技有限公司，該公司注冊資本為 5000 萬元，其中公司持股 51%，國內(nèi) 3D 打印技術(shù)專家王華明教授持股比例 31%。王華明教授是中國工程院院士，航空材料與結(jié)構(gòu)研究部 “首席科學(xué)家”，國內(nèi)激光制造的學(xué)術(shù)帶頭人，在鈦合金結(jié)構(gòu)激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經(jīng)驗。公司 3D 打印項目已經(jīng)進行了近 5 年時間，公司有多項專利，且均在公司名下，公司的核心技術(shù)為“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”，具有完全自主核心知識產(chǎn)權(quán)，是一種國際首創(chuàng)的重型金屬構(gòu)件短流程、綠色、精密、數(shù)字化、“增材制造”新技術(shù)，在構(gòu)件成型方法、材料特殊冶金技術(shù)、成型裝備原理等核心技術(shù)上不同于目前國內(nèi)外尚處于研發(fā)階段的激光快速成型等“傳統(tǒng)”增材制造技術(shù)，是對大型/特大型重型金屬構(gòu)件傳統(tǒng)加工工藝的一項變革。
藍(lán)光發(fā)展 公司的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物 3D 打印及生物醫(yī)藥。2015年 3 月，公司完成了對迪康藥業(yè)的借殼。
3D 打印方面，公司設(shè)立四川藍(lán)光英諾生物科技股份有限公司，持股比例100%。2015 年中報顯示，藍(lán)光英諾公司實現(xiàn)了“藍(lán)光英諾 3D 生物打印大數(shù)據(jù)云計算平臺、藍(lán)光英諾 3D 生物打印墨汁技術(shù)平臺、藍(lán)光英諾 3D 生物打印設(shè)備技術(shù)平臺”的組織構(gòu)建，并取得了一系列具有自主知識產(chǎn)權(quán)的研究成果。2015 年中期該公司虧損 536 萬元。
高樂股份 公司主要從事電子電動玩具的開發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。
3D 打印方面，2013 年 5 月 15 日公告，高樂股份第四屆董事會第十次(臨時)會議于 2013 年 5 月 13 日召開，審議通過了《關(guān)于設(shè)立深圳分公司的議案》。公司擬投入運營資金 4000 萬元設(shè)立深圳分公司，用于發(fā)展 3D 打印個性化定制、網(wǎng)絡(luò)銷售及手游產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
亞太科技 公司專注于鋁材料的研發(fā)和制造，在汽車用精密鋁材料加工方面具有優(yōu)勢，目前已經(jīng)將公司材料應(yīng)用至大型熱交換行業(yè)、海水淡化、軌道交通、航天航空、海上石油平臺等領(lǐng)域。
3D 打印方面，公司成立了全資子公司江蘇亞太霍夫曼金屬打印科技有限公司，主要通過外購 3D 打印設(shè)備的方式進行金屬 3D 打印業(yè)務(wù)的拓展。霍夫曼自 2014 年 9 月起積極推進金屬增材制造技術(shù)研究及其產(chǎn)業(yè)化項目。已完成“精密型腔模具研發(fā)與制造項目”（投資額為 500 萬元）、“年產(chǎn) 50000 套精密型腔模具（精度≤0.05 毫米）生產(chǎn)線增材制造技術(shù)改造項目”（投資額 4500萬元）、“3D 打印設(shè)備制造項目”（投資額為 2000 萬元）三個具體項目的備案。
三、通過參股公司方式參與 3D 打印的公司
通過參股相關(guān) 3D 打印公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的公司包括中航重機、海源機械、華中數(shù)控、華工科技等。
中航重機
公司的核心為航空鍛造業(yè)務(wù)，目前也在積極拓展非航空領(lǐng)域，是國內(nèi)鍛鑄與液壓產(chǎn)品的領(lǐng)先生產(chǎn)商，現(xiàn)有鍛鑄、液壓、新能源投資三大主業(yè)。公司產(chǎn)品大量應(yīng)用于國內(nèi)外航空航天、工程機械、新能源等領(lǐng)域，是我國最具競爭力的高端裝備制造企業(yè)。
3D 打印方面，公司間接持有中航天地激光科技有限公司 27%的股權(quán)。中航天地激光的 3D 打印產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空領(lǐng)域，用于生產(chǎn)基于金屬的大型、復(fù)雜結(jié)構(gòu)件。目前，應(yīng)用 3D 打印技術(shù)加工制造的滑輪架、起落架、起落架承力框、尾翼接頭等零部件件已經(jīng)研制成功，主要應(yīng)用于先進戰(zhàn)機、大型飛機、高推重比航空發(fā)動機、重型燃?xì)廨啓C等高端大型工業(yè)裝備設(shè)備。目前，該公司還處于虧損狀態(tài)。
海源機械 公司的產(chǎn)品主要有 HF 系列墻體材料全自動液壓壓磚機、HP 系列陶瓷磚全自動液壓壓磚機、HC 系列耐火材料全自動液壓壓磚機、HE 系列復(fù)合材料全自動液壓壓磚機、國內(nèi)首條具有自主知識產(chǎn)權(quán)的海源全自動長纖維增強熱塑性復(fù)合材料（LFT-D）模壓生產(chǎn)線及建筑模板等復(fù)合材料制品等。
3D 打印方面，公司參股福建海源三維打印高科技有限公司，持股比例45%。2013 年 3 月 7 日，公司與昆山永年、江蘇永年激光成形技術(shù)有限公司簽訂了《3D 打印成形平臺購銷合同》。目前公司已整合形成 3D 數(shù)據(jù)建模技術(shù)、3D 打印材料、3D 打印工藝、3D 打印智能機器四位一體的綜合技術(shù)平臺，四個方面分別建立自主的研發(fā)子平臺并開發(fā)系列商業(yè)化產(chǎn)品。公司從市場需求及發(fā)展需要出發(fā)確定研究開發(fā) 3D 打印成型技術(shù)市場應(yīng)用項目，主要應(yīng)用研究方向集中在工業(yè)應(yīng)用方面，一是 3D 打印成型技術(shù)在建筑行業(yè)的應(yīng)用，二是金屬材料的 3D 打印成型技術(shù)，其相對應(yīng)的研究產(chǎn)品試驗與工藝按照規(guī)劃進展中。
華中數(shù)控 公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)控系統(tǒng)、機電一體化、電子、計算機、激光、通信等技術(shù)的開發(fā)、技術(shù)服務(wù)及產(chǎn)品銷售。 3D 打印方面，公司參股武漢華科三維科技有限公司，持股比例 6.67%。初步判斷，公司并不重視 3D 打印業(yè)務(wù)，更多精力用在數(shù)控機床、機器人領(lǐng)域，不排除后續(xù)出售華科三維股權(quán)的可能。
華工科技 公司主營激光裝備制造（華工激光）、光通信器件（華工正源）、激光全息防偽（華工圖像）、敏感電子元器件（華工高理）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（華工賽百）。 3D 打印方面，從已知的資料看，公司僅通過參股武漢華科三維科技有限公司 6.67%的方式參與 3D 打印，主業(yè)與 3D 打印有一定的相關(guān)性，但公司并沒有大舉布局。
四、通過設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司
設(shè)立 3D 打印事業(yè)部參與 3D 打印的公司包括大族激光、機器人、安泰科技和森遠(yuǎn)股份等。
大族激光 公司是全球第二大，同時也是國內(nèi)第一大激光設(shè)備制造商，在國內(nèi)的激光市場占有率超過 30%。公司主營業(yè)務(wù)包括中小功率、大功率激光設(shè)備，在激光打標(biāo)、激光切割、激光焊接上有廣泛應(yīng)用。同時，公司涉足多個激光應(yīng)用領(lǐng)域里的行業(yè)專用設(shè)備，包括量測行業(yè)、LED 行業(yè)、脆性材料加工等。 3D 打印方面，2015 年公司成立 3D 打印事業(yè)部，公司在激光器方面具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，有望在設(shè)備上有所突破。
機器人 公司主營業(yè)務(wù)為機器人與自動化成套裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要包括工業(yè)機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成、交通自動化系統(tǒng)等。
3D 打印方面，2015 年，公司將新型的 3D 打印技術(shù)與智能機器人技術(shù)有機融合，在全面開展工業(yè)領(lǐng)域 3D 打印應(yīng)用的基礎(chǔ)上，憑借在智能制造領(lǐng)域的技術(shù)積累和市場影響，打造 3D 打印智能制造產(chǎn)業(yè)鏈。公司已聯(lián)合各領(lǐng)域高新企業(yè)和院校單位開展多項前沿技術(shù)的融合，包括基于智能機器人的快速掃描建模技術(shù)、基于智能機器人的 3D 打印技術(shù)、基于智能數(shù)控機床的增減材復(fù)合 3D打印技術(shù)，基于冶金制粉和拉絲實現(xiàn) 3D 打印原材料在線制造技術(shù)、基于數(shù)字化車間智能物流制造系統(tǒng)的 3D 打印快速制造技術(shù)，基于互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化智能工廠的 3D 打印數(shù)據(jù)整合技術(shù)等。通過這些技術(shù)的研究，真正提高 3D 打印的實用性、通用性、兼容性和可靠性，實現(xiàn)與機器人、數(shù)控機床、熱加工裝備、檢測裝備和通信平臺等傳統(tǒng)技術(shù)的有機融合，將 3D 打印的個性化分布式制造和基于機器人集中式批量制造的數(shù)字化工廠結(jié)合，最終實現(xiàn)產(chǎn)品個性化快速制造。
安泰科技 公司是國內(nèi)金屬新材料行業(yè)龍頭，在粉末冶金、難熔超硬、非晶材料等領(lǐng)域具有全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。公司近期積極謀求變革，聚焦“功能材料、非晶納米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大業(yè)務(wù)和一個孵化投資平臺。
3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發(fā)布公告稱，公司與陜西省渭南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)在 3D 打印、新材料等相關(guān)領(lǐng)域具有諸多合作基礎(chǔ)。為發(fā)揮雙方優(yōu)勢，集聚優(yōu)勢資源，先期啟動 3D 打印金屬粉末領(lǐng)域的合作，雙方約定共同組建渭南 3D 打印金屬粉末材料工程技術(shù)研究中心，開展技術(shù)研發(fā)與轉(zhuǎn)化合作，對 3D 打印金屬粉末關(guān)鍵、核心技術(shù)進行聯(lián)合攻關(guān)。該工程中心已于近日注冊完畢，經(jīng)工商核準(zhǔn)名稱為“渭南高新區(qū)火炬科技發(fā)展有限責(zé)任公司科技研發(fā)分公司”。此次，渭南高新區(qū)與公司將合作開發(fā) 3D 打印特種金屬粉末，提供整套解決方案。其中，渭南高新區(qū)將提供場地，配套條件及資金，安泰科技將提供技術(shù)人員、相關(guān)技術(shù)以及后續(xù)的技術(shù)指導(dǎo)。火炬公司委托安泰科技進行管理的資產(chǎn)為火炬公司承諾在協(xié)議簽署三個月內(nèi)完成注冊的工程中心，以及上述資產(chǎn)衍生的全部權(quán)益。委托管理期限為自完成工程中心注冊之日起三年。委托管理期限到期前，雙方可根據(jù)實際情況協(xié)商確定成立合資公司，或延長委托管理期限，或終止委托管理，并簽署相關(guān)的協(xié)議。
森遠(yuǎn)股份 公司主要從事新型路養(yǎng)護機械的技術(shù)開發(fā)和制造，產(chǎn)品包括面除雪清潔設(shè)備、大型瀝青路面就地再生設(shè)備和預(yù)防性養(yǎng)護。 3D 打印方面，2015 年 10 月，公司發(fā)布公告稱，與大連理工大學(xué)、貴州科學(xué)院簽訂產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，充分發(fā)揮 3D 打印技術(shù)在產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中選材范圍廣、效率高、成本低、精度高，以及在大幅面激光 3D 打印領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先水平的突出優(yōu)勢，根據(jù)市場需求和現(xiàn)代化工業(yè)量化生產(chǎn)的模式研究，通過該技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化切實解決目前 3D 技術(shù)中 LOM 和 SLS 法面臨的成本高、效率低、尺寸小等短板問題，使之更加適合市場需求。由三方共同組建 3D 打印技術(shù)產(chǎn)學(xué)研工作籌備組，建設(shè) 3D 打印技術(shù)產(chǎn)學(xué)研基地，就地注冊公司，建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，確保公司的正常運行。我們判斷，公司成立 3D 打印研發(fā)中心，主要是為了將大連理工大學(xué)的科研成果產(chǎn)業(yè)化，未來發(fā)展具有很大不確定性。且相關(guān)業(yè)務(wù)與公司主業(yè)相差較大。
五、結(jié)論
1、3D 打印業(yè)務(wù)還未明顯貢獻上市公司業(yè)績
通過梳理相關(guān)上市公司，我們發(fā)現(xiàn)，這些公司的 3D 打印業(yè)務(wù)基本處于微利或者虧損，暫不會成為公司的主業(yè)，但卻是這些公司主業(yè)的較好補充，經(jīng)過一段時間的培育，有望成為一些公司新的利潤增長點。
2、幾乎涉及 3D 打印全產(chǎn)業(yè)鏈
如前所述，上市公司參與 3D 打印業(yè)務(wù)的方式包括設(shè)立控股、參股公司，設(shè)立 3D 打印事業(yè)部，或者與相關(guān)高校和政府進行合作。而對于具體業(yè)務(wù)方面，不同公司側(cè)重點不同，大多數(shù)公司初期僅選擇的某一領(lǐng)域進行突破，包括材料、軟件、設(shè)備、應(yīng)用等等。
3、不同地域側(cè)重點有所不同
此次我們統(tǒng)計的有 3D 打印業(yè)務(wù)的公司，分布在北京、福建、廣東、貴州、湖北、江蘇、遼寧、四川等省份，其中以廣東、江蘇等東部地區(qū)數(shù)量最多。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，不同地域?qū)?3D 打印業(yè)務(wù)的側(cè)重點有所不同，總體上的特點是廣東、江蘇等地區(qū)更注重材料、消費級打印機、應(yīng)用等方面；而湖北、貴州等中西部地區(qū)更注重工業(yè)級打印機的研發(fā)和應(yīng)用。
六、未來趨勢判斷
1、趨勢一：從設(shè)備代理商到應(yīng)用服務(wù)商轉(zhuǎn)變
目前很多涉足 3D 打印的公司是通過代理國外 3D 打印品牌，開展設(shè)備代銷和 3D 打印服務(wù)，隨著這些公司經(jīng)驗的積累以及國內(nèi) 3D 打印設(shè)備廠商技術(shù)的提高，我們判斷這些公司會從單純的國外產(chǎn)品代理商，轉(zhuǎn)變?yōu)檫\用國內(nèi) 3D打印設(shè)備進行 3D 打印服務(wù)的企業(yè)，在增加自身盈利的同時也帶動了國內(nèi) 3D打印設(shè)備的發(fā)展。
2、趨勢二：并購或不斷出現(xiàn)
我們曾在 3D 打印系列報告“3D Systems（DDD）：全球 3D 打印行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”中提到，3D Systems 公司之所以能夠成長成為全球最大的 3D 打印企業(yè)，最關(guān)鍵的原因是其在 3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈進行大量并購，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈將自己迅速做大做強。目前，國內(nèi)很多 3D 打印企業(yè)體量較小，而 3D 打印的應(yīng)用點又十分豐富，因此借鑒國外成功企業(yè)經(jīng)驗以及國內(nèi)市場的特點，通過并購整合將是國內(nèi)企業(yè)做大做強的重要途徑。對于上市公司而言，其平臺特別適合進行資產(chǎn)的整合。我們判斷，未來上市公司層面或?qū)霈F(xiàn)持續(xù)時間較長、規(guī)模較大的并購整合過程。
3、趨勢三：先小后大、先廣后專
從我們的統(tǒng)計結(jié)構(gòu)看，近年來國內(nèi)出現(xiàn)了大量 3D 打印企業(yè)，但其應(yīng)用領(lǐng)域更多是在技術(shù)含量較低的桌面級 3D 打印的應(yīng)用方面。隨著整合的不斷推進，我們預(yù)計 3D 打印行業(yè)中的一些公司將經(jīng)歷體量“先小后大”的過程，這個過程中，行業(yè)集中度有望提高，一些小型企業(yè)將退出競爭行列。在整合過程中，勢必會出現(xiàn)一些集軟件、設(shè)備、材料、服務(wù)于一身的綜合類 3D 打印企業(yè)，但我們認(rèn)為，隨著行業(yè)的發(fā)展，最終的贏家將是在某一領(lǐng)域具有專長的企業(yè)，企業(yè)會經(jīng)歷一個“先廣后專”的過程。
數(shù)據(jù)來源：wind、華融證券整理
加粗部分是我們認(rèn)為可以重點關(guān)注的3D打印概念公司
七、風(fēng)險提示
1、3D 打印技術(shù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；2、出現(xiàn)更先進的生產(chǎn)技術(shù)。
免責(zé)聲明
丁思德，張迪，在此聲明，本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償?shù)取ＨA融證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）已在知曉范圍內(nèi)按照相關(guān)法律規(guī)定履行披露義務(wù)。華融證券股份有限公司（以下簡稱本公司）的資產(chǎn)管理和證券自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見和建議不一致的投資決策。本報告僅提供給本公司客戶有償使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司會授權(quán)相關(guān)媒體刊登研究報告，但相關(guān)媒體客戶并不視為本公司客戶。本報告版權(quán)歸本公司所有。未獲得本公司書面授權(quán)，任何人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復(fù)制、傳播，不得以任何形式侵害該報告版權(quán)及所有相關(guān)權(quán)利。本報告中的信息、建議等均僅供本公司客戶參考之用，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。本報告并未考慮到客戶的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當(dāng)對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時可就研究報告相關(guān)問題咨詢本公司的投資顧問。本公司市場研究部及其分析師認(rèn)為本報告所載資料來源可靠，但本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性均不作任何保證，也不承擔(dān)任何投資者因使用本報告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。本公司及其關(guān)聯(lián)方可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)，敬請投資者注意可能存在的利益沖突及由此造成的對本報告客觀性的影響。
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