南風股份公司專題報告:核電重啟可是輪回否,3D打印路在何方
投資建議
預計公司2015-2017年EPS分別為0.24元,0.33元和0.43元,對應PE為99倍、72倍和55倍。核電大規模重啟曙光漸顯。公司核級設備建造資質恢復,產能擴張,核電相關業務觸底回升幅度大。公司為全球EPR堆型首堆供貨,非常有利于歐洲核電設備市場的拓展。公司本部與中興裝備具備拓展多種類3D金屬打印的實力。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
投資要點
核電大規模重啟曙光已現,關鍵看2017年:經過接近5年的沉寂,2015年8臺機組獲批,其中6臺機組開工,核電大規模重啟曙光已現。核電未來的大發展主要在于內陸核電是否能夠重啟以及核電出口是否順利,2017年將成為關鍵的一年。
資質恢復,產能擴張,風機業務觸底回升幅度大:公司2015年上半年受吊銷核級設備資質影響,傳統核電風機業務受到極大影響,16年將進入全面恢復期。公司將于16年初進行廠址搬遷,風機等相關產品產能將提升2倍以上,結合當前在手訂單情況,預計16年風機相關營收將是歷年的1.5-2倍,主業回暖趨勢明顯。
EPR首堆緊握出海機遇:公司在EPR全球首堆臺山核電項目上科研投入巨大,掌握了三代核電項目的技術與經驗。考慮到EPR堆型來自法國,將是歐洲核電建造的首選堆型,公司在核電設備出口方面已占據巨大先機。此外,由于EPR單個機組裝機容量是當前普遍使用的核電堆型的1.7倍,單堆涉及的風機等設備金額將提升2倍以上,十分有利于公司風機主業經營,核電占營收的比例將顯著提升。
具備覆蓋多類3D金屬打印的實力:公司本部的重型金屬3D打印技術持續改造與優化,吸引了國核AP1000項目、核動力院艦載小堆項目以及中國核電工程有限公司簽訂相關協議。收購的中興能源裝備在金屬冶煉領域技術方面積淀深厚,在提供3D金屬打印材料的同時,也具備切入到小型設備金屬3D打印以及石化類金屬3D打印的實力。
風險提示:核電設備領域競爭加劇;核電出口進程受阻;3D打印應用前景不明。
(責任編輯：admin)
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