3D打印行業11只概念股價值解析
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金運激光:費用率飆升,拖累本期業績
類別：公司研究 機構：天相投資顧問有限公司 研究員：張雷 日期：2011-11-07
2011年1-9月,公司實現營業收入1.11億元,同比增長27.02%;營業利潤1500萬元,同比下降29.19%;歸屬母公司所有者凈利潤1350萬元,同比下降29.59%;基本每股收益0.45元。
2011年第三季度單季,公司實現營業收入3583萬元,同比增長9.64%;營業利潤477萬元,同比下降46.36%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤431萬元,同比下降49.69%。
基本每股收益0.12元。
兩因素使得本期毛利率下降。前三季度,公司綜合毛利率為45.63%,較上年同期47.81%有所下降。毛利率下降的原因:一是由于世界經濟復蘇受阻,毛利率較高的外銷產品收入增速下滑;二是由于國內原材料價格及人工成本上漲吞噬企業毛利,主要產品中X-Y軸系列、振鏡系列毛利率普遍有所下降,裁床毛利率降幅最大。雖然產品的綜合毛利率在三季度回升至50.38%,但是隨著市場的拓展,激光器市場競爭日益加劇,主要產品毛利率仍有進一步下降的風險。
期間費用大幅增加使得凈利率下降。公司三季度期間費用率達35.88%,較去年同期增長17.38個百分點。由于募投項目之一是建設全國營銷網絡,因此公司上市后加大辦事處建設,積極擴展營銷網絡。三季度銷售費用率達23.36%,同比上升15.49個百分點。同時,由于公司研發投入的加大以及新購置的固定資產開始計提折舊等因素,本期管理費用同比上升近4個百分點至13.60%。隨著募投項目的依次達產,管理費用控制壓力將繼續增大。銷售網絡將于2012年全面建成,在此期間公司的盈利能力將面臨考驗。
盈利預測:預計2011年公司凈利潤同比下降18.56%,2011-2013年EPS分別為0.62元、0.91元和1.02元;以10月24日收盤價28.02元計算對應PE分別為45倍、31倍和27倍。考慮到風險因素,維持“中性”投資評級。
風險提示:下游行業與經濟形勢有較強相關性,面臨經濟周期風險;公司產品存在市場開拓風險。
(責任編輯：admin)
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