航天科工用3D打印生產火箭發動機部件 關注概念板塊
近期我們對海源機械進行了調研，與公司領導就公司目前經營狀況和未來發展戰略等問題進行了溝通。
投資要點：
領先的液壓成型裝備生產商，“綠色”建材解決方案的提供者公司是國內領先的液壓成型裝備專業制造商，主要為國內外建材廠商提供核心裝備以及技術解決方案。目前公司的產品主要包括四大系列：HF系列墻體材料壓機、HP系列陶瓷材料壓機、HC系列耐火材料壓機和HE系列復合材料壓機。其中，公司的HE系列具備成套生產線供應能力。
綠色節能是建筑行業發展的方向，同時也對建材提出了更高的要求。公司自成立以來，一直圍繞“綠色”、“節能”等應用市場開展專業設備的研發和生產，是“綠色”建材解決方案的提供者。通過長達20年的持續發展，公司品牌在市場樹立了良好的品牌形象。
主業同比出現改善，今年將是業績轉折年
去年，受宏觀經濟下行的影響，公司下游客戶投資意愿普遍偏弱，部分客戶甚至推遲了提貨，因此公司的主營業務出現一定幅度的下滑。今年，隨著宏觀經濟的回暖，公司下游市場有所好轉，去年下游客戶推遲的提貨，也陸續交付。而從目前的訂單和生產經營狀況來看，與去年同期相比，也出現了一定的好轉。我們認為，公司業績將出現轉折，今年業績同比有望出現較大改善。
新材料業務快速推進，未來可拓展空間巨大，或將成為公司新亮點
2012年公司在福建省南平市武夷新區投資設立了全資子公司福建海源新材料科技有限公司，主要從事復合材料建筑模板、無機復合保溫板等新型建筑材料的研發、生產和銷售。目前，公司已經有3條生產線具備了試生產的條件。按照規劃，如果產品市場銷售良好的話，公司有望達到10條產線的生產規模。
公司的產品復合材料建筑模板，是對現有建筑模板的突破和創新，是一種全新的“綠色”建筑模板。通過多次使用，可以降低模板的單位使用成本。同時，由于產品的特殊設計，可以大大減少安裝過程中的人工成本。目前公司的該產品還在推廣階段，一旦獲得市場的認可，其未來的成長空間巨大。初步估算，新材料公司正常生產情況下，有望帶來數億元的銷售收入。
布局新技術研發，看好公司的長期發展前景
在業績下滑的背景下，公司并未減少研發投入。相反，去年公司的研發投入達到了近2500萬元，營收占比為9.98%。主要是加大了新技術的研究和新產品的開發，而這些投入也將為公司未來的長遠發展打下良好基礎。
去年，公司已經完成了壓機四角調平技術的試制，該技術能夠實現復合材料的模內涂裝、平行脫模等功能，公司是目前國內唯一擁有此技術的設備供應商。HE壓機和LFT-D生產線已經進入汽車行業，目前正在開拓其他應用領域。同時，公司還與昆山永年公司簽訂了《建立“海源3D打印制造實驗室”合作意向書》，開展復合材料、陶瓷、硅酸鹽等材料3D打印制造技術的研究。3D打印研究中存在諸多的不確定性，并且從3D打印研究到產業化還有很長的路要走。我們認為，該意向書的簽訂，是公司立足長遠發展進行的戰略布局。
估值和投資建議
我們預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.12元、0.19元和0.26元，對應目前股價的PE分別為：115倍、72倍和51倍。鑒于公司主營業務有所改善，新材料項目未來成長空間廣闊，首次覆蓋，給予“增持”評級。
重點關注事項股價催化劑(正面)：綠色節能建材相關行業的發展和利好政策的出臺；公司新材料項目市場推廣取得成效；公司新技術、新產品研發取得突破性進展。
風險提示（負面）：新材料項目市場推廣不及預期的風險；新技術、新產品研發過程中存在諸多的不確定性；產品市場競爭加劇，公司毛利率下降的風險。
(責任編輯：admin)
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