A股上市公司中，光韻達(dá)、金運(yùn)激光、江南嘉捷、南風(fēng)股份、中航重機(jī)、藍(lán)光發(fā)展、大族激光等7股值得關(guān)注。

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智能產(chǎn)業(yè)方興未艾 3D生物打印潛力巨大

日前，在清華五道口金融學(xué)院“科技與產(chǎn)業(yè)投資”研討會上，多位專家向上證報記者表示，我國在家用服務(wù)類機(jī)器人的發(fā)展將迎來顯著優(yōu)勢；3D生物打印領(lǐng)域的天量市場份額也有望在10年內(nèi)打開。

3D生物打印技術(shù)獲突破

骨骼、關(guān)節(jié)、皮膚打印……這些聽起來有些駭人聽聞的技術(shù)也將在可預(yù)見的未來走進(jìn)我們的生活。目前，各發(fā)達(dá)國家都在大力研發(fā)試圖搶占先機(jī)。不過這一次，我們走在了世界前列。

中央“千人計劃”特聘教授、清華大學(xué)生物制造工程研究所所長孫偉坦言，盡管目前我國的3D打印技術(shù)相較于發(fā)達(dá)國家處于落后水平，但我國的生物3D打印的研發(fā)水平與國際水平同步。他舉例道：“癌細(xì)胞的打印就是美國看到我們清華做的之后才啟動的項目。”

孫偉認(rèn)為，世界醫(yī)療技術(shù)已經(jīng)從單純形態(tài)和機(jī)械上的模擬過渡到組織再生和功能恢復(fù)；從大創(chuàng)面的修復(fù)過渡到微創(chuàng)修復(fù)甚至無損治療；從群體性治療過渡到個性化治療及針對性治療。生物3D打印技術(shù)使仿生和個性化治療成為可能，為臨床使用提供了更精密、與受損病理溫和成都更高的產(chǎn)品，提高了修復(fù)的精確程度和產(chǎn)品的療效。

數(shù)據(jù)顯示，在3D打印技術(shù)的幫助下，美國的全瓷假牙、牙冠和牙橋產(chǎn)品數(shù)量得以大增。預(yù)計2015年美國牙科整形修復(fù)裝置將達(dá)到8千萬臺，產(chǎn)值達(dá)160億美元。

據(jù)行業(yè)估計，我國個性化顱骨，頜面骨、關(guān)節(jié)。以及全瓷牙技術(shù)的市場未來十年將達(dá)到200至400億元人民幣。3D打印產(chǎn)業(yè)鏈將囊括生物材料、數(shù)字醫(yī)療、生物監(jiān)測、臨床應(yīng)用等項目。

我國智能產(chǎn)業(yè)將另辟蹊徑

從大眾熟知的蘋果公司的語音助手Siri，微軟的智能機(jī)器人小冰，到國內(nèi)業(yè)內(nèi)知名度較高的圖靈機(jī)器人，人工智能技術(shù)在逐步發(fā)展。然而縱觀全局，人工智能的發(fā)展速度卻并未達(dá)到令人滿意的頻率。在目前的人工智能機(jī)器人領(lǐng)域，掃地機(jī)器人屬于市場量最大的產(chǎn)品，其銷量可達(dá)到百萬級。其他類型的主流人工智能機(jī)器人僅又炒菜機(jī)器人、新聞機(jī)器人和金融領(lǐng)域的機(jī)器人，這些功能的共通點(diǎn)是圍繞固定模板格式進(jìn)行運(yùn)作。

圖靈機(jī)器人CEO俞志晨表示，人工智能普遍分為弱、強(qiáng)、超三個等級，現(xiàn)階段人工智能技術(shù)僅處于弱人工智能和強(qiáng)人工智能之間。盈利模式以圍繞商用的解決方案提供、數(shù)據(jù)分析、客戶服務(wù)為主。而B2C方面由于諸多限制因素帶來的瓶頸很難突破，局限性較大。

俞志晨坦言，目前人類開發(fā)的人工智能僅相當(dāng)于2、3歲嬰兒的智力水平，關(guān)鍵影響因素主要為如下三點(diǎn)：一是大數(shù)據(jù)提供的數(shù)據(jù)量還不夠：人工智能的學(xué)習(xí)需要大量數(shù)據(jù)來源，而且對于數(shù)據(jù)的來源還有一定的限制要求。二是計算架構(gòu)比較落后，目前全球的機(jī)器人框架都是基于六十多年前的架構(gòu)。下一代的生物級人工智能芯片有望突破這個難關(guān)。三是網(wǎng)絡(luò)帶寬的限制。

俞志晨認(rèn)為，雖然國內(nèi)的工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域相比國外落后較多，核心技術(shù)被國外公司所壟斷，但家用服務(wù)類機(jī)器人方面我國優(yōu)勢較大。他表示：“家用服務(wù)類機(jī)器人不需要很高的精度，而是低成本、云服務(wù)和人工智能的結(jié)合。相比于日本和德國這些傳統(tǒng)做機(jī)器人領(lǐng)先的國家，中國的優(yōu)勢很大�！�

互聯(lián)網(wǎng)大佬“下注”未來

盡管從短期來看，智能領(lǐng)域的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于回報，且該領(lǐng)域瓶頸尚未有實(shí)際解決方案。以百度、阿里、騰訊為首的國內(nèi)企業(yè)，以及谷歌、亞馬遜、IBM領(lǐng)銜的國外巨頭依然對智能領(lǐng)域的投資情有獨(dú)鐘。

自9月份以來，BAT三巨頭開始在智能領(lǐng)域頻繁亮劍。9月10日，騰訊自動化新聞寫作機(jī)器人的問世引來一片嘩然，記者或?qū)⒈惶娲�的猜測也在大肆流傳。近期，騰訊新聞機(jī)器人在原有寫作風(fēng)格的基礎(chǔ)上推出“研判版”和“民生版”，直指個性化閱讀發(fā)展戰(zhàn)略需求。

同時，百度也在9月份推出了百度機(jī)器人“度秘”，該產(chǎn)品集合了新一代搜索、語音識別、大數(shù)據(jù)、人工智能等一系列“未來科技”。日前，該產(chǎn)品也在10月20日的首屆“雙創(chuàng)周”中得到了國家領(lǐng)導(dǎo)人的稱贊。

阿里在近期也有了動作。由阿里、富士康等幾家公司共同投資的智能機(jī)器人“Pepper”在國內(nèi)首次亮相。據(jù)悉，該機(jī)器人頭部裝有麥克風(fēng)、攝像頭和3D傳感器，對人的表情、聲調(diào)到喜悅及憤怒等感情均可識別，并且可根據(jù)人類情緒進(jìn)行反應(yīng)。

放眼全球，巨頭們正大張闊斧的加大人工智能的研發(fā)力度和資本投入。以谷歌和蘋果為例，前者于本月重金入主德國人工智能研究中心DFKI，而后者在大舉招募人工智能專家的同時，也在本月連續(xù)收購了Perceptio和VocalIQ兩家人工智能領(lǐng)域的公司。亞馬遜早些時候也宣布將部署全新的人工智能機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)打擊虛假評論。

多家調(diào)研機(jī)構(gòu)分別對于智能領(lǐng)域的未來給予肯定。國際機(jī)器人聯(lián)盟公開預(yù)測，到2020年，智能機(jī)器人保有量將超過1500萬臺，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1.5萬億美元。

Gartner發(fā)布的《2015年技術(shù)成熟度曲線報告》顯示，智能機(jī)器人尚處于技術(shù)上升期，但預(yù)計將在5-10年內(nèi)迎來穩(wěn)定應(yīng)用期。隨著智能機(jī)器人技術(shù)成熟度的增加，5-10年后，智能機(jī)器人或?qū)⒉饺雽?shí)質(zhì)生產(chǎn)高峰 .

拓墣產(chǎn)業(yè)研究所近日發(fā)布報告預(yù)測，2015年全球以企業(yè)為主的人工智能系統(tǒng)市場價值接近2億美元，到2020年將可達(dá)20億美元以上，五年之間成長倍數(shù)高達(dá)10倍。(來源：上海證券報)

【個股研報】

3D打印7只概念股價值解析

光韻達(dá)：3D打印創(chuàng)新應(yīng)用，支撐業(yè)績高速增長

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：劉曉波 日期：2015-08-07

事件：上半年公司營業(yè)收入為1.05億元，同比下滑4.1%；歸母凈利潤3200萬元，同比增加了187.0%；折合當(dāng)期EPS 達(dá)0.23元，符合預(yù)期。

點(diǎn)評：

1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉(zhuǎn)讓了原控股子公司上海三維 60%股權(quán)，一次性取得了2600萬元的投資收益�？鄯呛髢衾麧�808萬元，同比下滑18.0%。

2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型LDS 天線業(yè)務(wù)銷售下滑68.8%影響。這種天線主要用在高端手機(jī)等智能終端上，上半年全球高檔智能機(jī)銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司正在加大LDS 的銷售推廣，加之7月電子產(chǎn)品市場已現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計下半年 LDS 訂單有望快速回升。

3D 業(yè)務(wù)下半年將實(shí)現(xiàn)快速增長：

公司作為國內(nèi)工業(yè)3D 打印創(chuàng)新應(yīng)用的先行者，以3D 打印和LDS 加成加工技術(shù)為依托，探索激光加工的行業(yè)整體解決方案，在模具、醫(yī)療、文化創(chuàng)意三大領(lǐng)域集中發(fā)力，以產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化來實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的復(fù)制拓展。

我們認(rèn)為，雖然上半年上海三維的出售對3D 打印中期收入有7.0%的影響，但下半年通過上海數(shù)字醫(yī)療及華南3D 打印創(chuàng)新服務(wù)中心進(jìn)入快速發(fā)展期，板塊業(yè)績將會出現(xiàn)較大幅度的提升。

今年5月公司限制性股票第一期達(dá)標(biāo)解鎖，又向6名激勵對象授予了55萬股預(yù)留股票。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵極大調(diào)動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長。

估值與評級：

預(yù)測公司15-17年將實(shí)現(xiàn)3.6、5.4、7.8億元的銷售收入，對應(yīng)歸屬母公司凈利潤4060萬元、8500萬元和1.1億元，折合EPS 分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標(biāo)價40.0元，維持買入評級。

風(fēng)險提示：3D 打印業(yè)務(wù)在醫(yī)療領(lǐng)域能否順利拓展；LDS 業(yè)務(wù)能否加速放量；傳統(tǒng)下游電子領(lǐng)域能否平穩(wěn)較快增長。

金運(yùn)激光公司公告點(diǎn)評：系統(tǒng)風(fēng)暴不能停止做大做強(qiáng)的腳步

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：施毅，鐘奇，劉博，田源 日期：2015-07-28

投資要點(diǎn)：

事件：公司2015年7月21日晚間發(fā)布關(guān)于公司股票復(fù)牌的公告。同時，公司發(fā)布了與廣州靈動創(chuàng)想文化科技有限公司簽署投資協(xié)議的公告。

對外投資細(xì)節(jié)。高投金運(yùn)基金向靈動創(chuàng)想以增資的方式進(jìn)行投資。靈動創(chuàng)想向高投金運(yùn)基金定向增發(fā)；高投金運(yùn)基金以現(xiàn)金人民幣1.3億元對其增資，增資后在新公司持有的股本為156.25萬股，占新公司總股權(quán)的20%。股價比員工持股成本價53.83元低約12%。

掀起投資并購熱潮。靈動創(chuàng)想主營動漫設(shè)計，該司是具有自主IP和大規(guī)模盈利能力的動漫玩具企業(yè)，處于行業(yè)內(nèi)第二、第三的地位。公司法定代表人承諾15-17年凈利潤不低于2、3.5、4.5千萬。公司之后將根據(jù)靈動創(chuàng)想發(fā)展情況和整個市場的情況，選擇性地并購靈動創(chuàng)想來發(fā)展動漫產(chǎn)業(yè)在3D打印定制領(lǐng)域的應(yīng)用服務(wù)，同時增厚上市公司業(yè)績；此前，公司擬投資2.66億收購兩家與3D打印應(yīng)用端標(biāo)的，以不斷完善金運(yùn)生態(tài)圈。

堅定打造“3D互聯(lián)網(wǎng)+”平臺。公司堅定的向3D打印互聯(lián)網(wǎng)+方向轉(zhuǎn)型。打造亞洲領(lǐng)先的設(shè)計驅(qū)動創(chuàng)新應(yīng)用的3D打印云平臺，用戶數(shù)已突破25萬人。公司不斷透過改良技術(shù)來拓展3D打印的應(yīng)用領(lǐng)域，充分在各個領(lǐng)域中掌握先行者優(yōu)勢。金運(yùn)模式又是國內(nèi)完善的3D打印商業(yè)模式，透過互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合實(shí)現(xiàn)硬件+軟件+內(nèi)容+服務(wù)的整合。與國際知名的3D打印公司合作，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資源的互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下也為線上“云平臺”打造堅實(shí)的后端實(shí)力。

盈利預(yù)測與估值。3D打印因應(yīng)用領(lǐng)域正在拓展且嘗試進(jìn)入高成長產(chǎn)業(yè)如軍工產(chǎn)業(yè)，另外互聯(lián)網(wǎng)對公司不僅帶來業(yè)績的提升，也將加速應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。而金運(yùn)模式將帶來更深入的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合。預(yù)測2015-17年EPS分別為0.21、0.39和0.73元(不考慮非公開發(fā)行股票對股本的影響)，給予公司目標(biāo)市值100億元，對應(yīng)股價79.37元，對應(yīng)2015-17年動態(tài)PE分別為378、204和109倍市盈率。

風(fēng)險提示。潛在競爭者的存在；下游需求拓展不利；公司非公開發(fā)行股票未被批準(zhǔn)。

江南嘉捷：電梯制造、服務(wù)并舉；積極培育新的利潤增長點(diǎn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：吳江濤 日期：2015-06-30

報告摘要：

公司是一家行業(yè)涉及電梯、扶梯、立體停車設(shè)備、精密壓鑄、數(shù)控機(jī)床、節(jié)能電機(jī)等產(chǎn)品的企業(yè)，目前已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)知名品牌電梯生產(chǎn)企業(yè)，電扶梯產(chǎn)品涵蓋了五大類、二十余個品種，業(yè)務(wù)覆蓋全球近百個國家和地區(qū)。

房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)了電梯市場大約六成的需求，軌道交通、更新改造、出口等因素貢獻(xiàn)了其余四成需求，盡管房地產(chǎn)行業(yè)由高速增長過渡到平穩(wěn)增長的新格局導(dǎo)致電梯增速放緩已成為大的趨勢，但非地產(chǎn)行業(yè)需求特別是軌道交通行業(yè)需求逐步興起，電梯行業(yè)未來幾年將保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢。

在電梯保有量快速增長及電梯老齡化日益嚴(yán)重的背景下，電梯安裝、保養(yǎng)、維修、改造等后續(xù)工作已成為行業(yè)發(fā)展的重要資源。江南嘉捷抓住發(fā)展機(jī)會，提出了打造電梯整體服務(wù)商(生產(chǎn)、服務(wù)一體)的理念，即制造與服務(wù)并舉。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，誰更能貼近用戶誰就更能贏得市場，電梯行業(yè)也不例外。公司在電梯智能化領(lǐng)域形成自身的特色產(chǎn)品，如電梯e-com、扶梯e-con及控制系統(tǒng)等。公司還投資建立“互聯(lián)網(wǎng)+電梯服務(wù)系統(tǒng)中心”，開創(chuàng)了“互聯(lián)網(wǎng)+電梯”新紀(jì)元。公司在電梯主業(yè)與時俱進(jìn)，于此同時，公司利用自身的優(yōu)勢積極培育新的利潤增長點(diǎn)。與高校、科研院所、企業(yè)合作發(fā)展3D 打印技術(shù)，2014年完成部分型號桌面型3D 打印機(jī)、工業(yè)級3D 打印機(jī)的研發(fā)，并實(shí)現(xiàn)銷售。此外，公司還對現(xiàn)有子公司的潛能加以挖掘以拓寬利潤來源。

投資評級：預(yù)計2015-2017年EPS 分別為：0.72元、0.85元、1.04元，市盈率分別為：27.54、23.33、19.01，首次給予“增持”評級。

投資風(fēng)險：行業(yè)需求波動幅度超過市場預(yù)期、新利潤增長點(diǎn)的培育進(jìn)度低于預(yù)期、原材料價格大幅上漲等。

(責(zé)任編輯：admin)

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