習總力挺3D打印要抓緊產業化 8股將井噴(4)
東睦股份(行情 股吧 買賣點)：催化劑現身，維持推薦評級
東睦股份 600114
研究機構：銀河證券分析師：胡皓撰寫日期：2013-06-28
我們維持2013、2014年EPS0.45、0.7元，同比增長分別為140%、55%的業績預測不變。
1)理論上，下半年將高于上半年業績從歷史看，公司分季度的EPS，二季度、四季度為高點，三季度隨后，最低為一季度。以上的邏輯解釋可從公司下游存在一定的季節性(特別是下游家電)方面解釋--即二季度和四季度為旺季，一季度包則含春節因素。
所以，從歷史和邏輯兩個維度分析，下半年業績一般高于上半年。
2)VVT下半年和明年分別貢獻0.03、0.13元的業績通過我們對下游的草根調研得知，公司當前VCT(VVT的一種)類粉末冶金零件的在手訂單較多，除包括85%以上的VCT新擴產能外，對現有產能也存在“進口替代”的趨勢。我們預計2013、2014年兩年VCT類零件的EPS貢獻分別為0.04元、0.13元，其中今年下半年0.03元。
就增量來看，2013年下半年環比上半年、2014年同比的EPS增量分別為0.02、0.09元。
3)收入增加對業績的邊際貢獻較大就上半年利潤情況來看，收入增加17%，即8300萬元左右，但利潤對應增加100%左右，即2000萬元左右，反應出收入增加對業績較大的邊際貢獻效用。
我們預測2013年、2014年兩年的收入分別為11.41億元、13.58億元，同比增速分別為17.7% 、19.0%，增量分別為1.71億元、2.17億元。
高樂股份(行情 股吧 買賣點)報告：內銷有望持續翻番，募投項目破解產能瓶頸
高樂股份 002348
研究機構：民生證券分析師：張向光撰寫日期：2013-04-24
公司內銷增長迅猛，今年有望繼續翻番。
公司從07年開始拓展內銷，并始終致力于發展直銷渠道。目前公司的內銷產品中直供賣場、贈品(與奶粉等消費品廠商合作)和經銷商銷售三種渠道基本各占1/3。我們認為這種多渠道并進的模式使得公司能夠更快的對市場變化作出反應，同時由于直供賣場和贈品渠道的中間環節少，公司的產品能夠取得更高的毛利。
在城鎮化的帶動下我國中高端玩具的占比將穩步提高，考慮到國內兒童玩具市場每年20%左右的增速，我們認為公司的內銷收入在2013年繼續翻番問題不大。
外銷受制于經濟不景氣及產能瓶頸。
近年來隨著歐美經濟步入低谷，我國的玩具出口增速始終在低位徘徊。雖然公司憑借品牌、技術等諸多優勢并為損失市場份額，但是募投項目遲遲不能完工投產拖累了公司的市場開拓，09~12年公司的出口收入增速始終在低位徘徊。
募投項目投產將打破公司產能瓶頸。
公司目前的產能利用率已達到90%，產能嚴重不足。追加投資后公司募投項目的設計產能為年產各類玩具1041萬套，項目建成后總產能將達到目前的兩倍，極大緩解產能不足造成的供給緊張。
給予強烈推薦評級，合理估值12.96~13.66元。
公司是傳統的出口型玩具企業，在品牌和渠道方面有著獨特的優勢；同時由于渠道建設成果卓著，公司的內銷取得了迅猛的增長。近年來受制于產能和整體環境不景氣，外銷收入增長緩慢，產能瓶頸打破后預計公司的內銷和外銷都將取得更大的進步。預計2013~2015年公司主營業務EPS分別為0.36、0.44和0.56元，對應13~15年PE分別為32.98x/27.01x/21.09x，給予公司“強烈推薦”評級，合理估值12.96~13.66元。
風險提示
(1)歐美國家對玩具的標準越來越苛刻，公司的出口目的地隨時可能出臺對公司產品銷售不利的規定；(2)募投項目不能如期投產
(責任編輯：admin)
3D打印概念炒了這么多年，
營收1.553億美元卻沒有CEO
兩種設計、不同的性能，通
大股東追加近1億投資，新C
3D打印掀起一場投資“熱風
3D Hubs籌集1800萬美元的C
