銀禧科技:傳統(tǒng)業(yè)務增長加速,機殼業(yè)務將走出低谷
類別：公司研究 機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：彭琦 日期：2017-04-20 
事件

公司發(fā)布2017年一季報報告 報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元,同比增長67.76%,實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4322.72萬元,同比增長2.15%,扣非后凈利潤3624.72萬元,同比下降5.63%。

簡評

受益需求利好及募投項目產(chǎn)能釋放,改性塑料業(yè)績有望大幅提升 公司自設(shè)立以來,主業(yè)專注改性塑料業(yè)務,經(jīng)過近二十年的發(fā)展,在研發(fā)實力、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量等方面位居國內(nèi)同行前列,改性塑料年產(chǎn)約20萬噸。2016年蘇州新基地產(chǎn)能逐步釋放后,經(jīng)營也走向常規(guī)化,規(guī)模效應帶來的成本下降、議價能力提升以及稅收的增加,形成了新的利潤推動點。報告期內(nèi),受益于募投項目產(chǎn)能的持續(xù)釋放以及下游家電、汽車等領(lǐng)域客戶訂單增長,改性塑料營收同比增長1.08億元,帶動公司營收整體快速增長。受益改性塑料業(yè)務持續(xù)增長利好,預計17年相關(guān)業(yè)務利潤有望同比實現(xiàn)同比大幅提升,未來幾年也將取得穩(wěn)定復合性增長,帶來公司整體業(yè)績穩(wěn)定增長預期。

CNC產(chǎn)能逐步釋放,盈利有望實現(xiàn)環(huán)比改善 興科電子2017年1月11日完成工商登記手續(xù)變更,已成為公司全資子公司,2017年3月納入公司合并報表。16年四季度以來,興科電子受樂視手機事件影響業(yè)績增長放緩,公司正積極調(diào)整客戶及產(chǎn)品訂單,預計在17年二季度這種影響會逐步消除。目前CNC業(yè)務主要來自于A客戶、小米、錘子、美圖、TCL等主力機型產(chǎn)品訂單,相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)過前期的產(chǎn)能爬坡,目前出貨正逐步恢復。預計興科電子二季度隨著產(chǎn)品出貨的趨于穩(wěn)定,CNC相關(guān)業(yè)務利潤水平也將呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢。母公司二季度整體利潤也有望實現(xiàn)環(huán)比大幅增長。

公司主營改性塑料業(yè)務,屬于塑料加工子行業(yè)業(yè)務,是國家重點發(fā)展的新材料技術(shù)領(lǐng)域,主要用于家電、汽車和電子電器等領(lǐng)域。改性塑料行業(yè)是較為典型的技術(shù)進步和消費升級受益行業(yè),全球汽車、家電、辦公設(shè)備、電動工具等加速向中國轉(zhuǎn)移帶動了國內(nèi)改性塑料行業(yè)的發(fā)展,同時消費升級也帶動了中國的汽車、建筑、家電、IT加工等領(lǐng)域市場需求增長。

公司自設(shè)立以來,專注改性塑料業(yè)務,經(jīng)過近二十年的發(fā)展,在研發(fā)實力、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌知名度、管理水平和市場銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面均居于國內(nèi)同行前列,改性塑料年產(chǎn)約20萬噸,在廣東東莞虎門鎮(zhèn)、道滘鎮(zhèn)及蘇州吳中區(qū)分別建立了生產(chǎn)基地,成為我國目前最重要的高分子新材料生產(chǎn)企業(yè)之一。特別是2016年蘇州新基地產(chǎn)能逐步釋放后,經(jīng)營也走向常規(guī)化,規(guī)模效應帶來的成本下降、議價能力提升以及稅收的增加,形成了新的利潤推動點。

2016年改性塑料行業(yè)競爭較為激烈,下半年上游大宗原材料價格飛速上漲,對于公司改性塑料業(yè)務經(jīng)營也造成了一定壓力,公司通過順應市場行情進行價格調(diào)整、精細化管理提升生產(chǎn)效能降低成本、加大新品推廣及客戶拓展等方式,實現(xiàn)了改性塑料業(yè)務的整體平穩(wěn)快速發(fā)展。2016年實現(xiàn)營業(yè)收入13億元,同比增長24.19%,實現(xiàn)毛利潤2.27億元,同比增長22.78%。報告期內(nèi),受益于募投項目產(chǎn)能的持續(xù)釋放以及下游家電、汽車等領(lǐng)域客戶訂單增長,改性塑料營收同比增長1.08億元,帶動公司營收整體快速增長。隨著改性塑料業(yè)務在家電、汽車等領(lǐng)域客戶定單持續(xù)增加,預計2017年利潤有望同比實現(xiàn)同比大幅提升,未來幾年也將取得穩(wěn)定復合性增長,帶來公司整體業(yè)績穩(wěn)定增長預期。

2016年公司通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付相結(jié)合的方式,購買了興科電子剩余的66.2%股權(quán),興科電子2017年1月11日已完成工商登記手續(xù)變更,已成為公司全資子公司,2017年3月納入公司合并報表。2015年興科電子由單制程向全制程轉(zhuǎn)型,目前已建立從CNC加工、金屬打磨、激光雕刻、金屬T處理、精密注塑、金屬噴砂、陽極氧化等全套工藝,進入國內(nèi)CNC結(jié)構(gòu)件供應商前列。興科電子憑借其豐富的業(yè)務技術(shù)及管理經(jīng)驗,較強的研發(fā)能力及生產(chǎn)能力,與國內(nèi)的一批優(yōu)質(zhì)手機品牌客戶及EMS廠商,如OPPO、小米、錘子、朵唯等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

16年四季度以來,興科電子受樂視手機事件影響業(yè)績增長放緩,公司正積極調(diào)整客戶及產(chǎn)品訂單,預計在17年二季度這種影響會逐步消除。目前興科電子CNC業(yè)務主要來自于A客戶、小米、錘子、美圖、TCL等客戶主力機型產(chǎn)品訂單,相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)過前期的產(chǎn)能爬坡,目前出貨正逐步恢復。預計興科電子二季度隨著產(chǎn)品出貨的趨于穩(wěn)定,CNC相關(guān)業(yè)務利潤水平也將呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢。母公司二季度整體利潤也有望實現(xiàn)環(huán)比大幅增長。風險提示化工原材料供應及價格變動;改性塑料及CNC下游產(chǎn)品市場競爭加劇。

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