鴻利光電:照明需求升溫
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：愛建證券有限責(zé)任公司 研究員：朱志勇 日期：2013-08-27

　　投資要點(diǎn):

　　1、增速回升趨勢

　　公司業(yè)績增速2012四季度見底,今年一、二季持續(xù)回升。

　　由于產(chǎn)品價格的下降市場需求釋放,收入增速在20%以上,但也因?yàn)閮r格的下降,利潤下降幅度較大。產(chǎn)品價格的下降是照明需求啟動的必要條件,未來公司業(yè)績的增長主要通過以價換量,實(shí)現(xiàn)收入及利潤規(guī)模的增長。而未來產(chǎn)能的擴(kuò)大將成為業(yè)績增長的主要動力。

　　2、盈利能力有所改善

　　由于產(chǎn)品價格下降,公司產(chǎn)品毛利率水平下降明顯。這是業(yè)績下降的主要原因。但從單季度看毛利率水平有所企穩(wěn),而去年由于公司搬遷以及新工業(yè)園運(yùn)營,費(fèi)用增加較大,這些影響在今年漸漸減少,公司費(fèi)用率開始下降,這將是未來盈利能力改善的有利因素。整體上看未來盈利能力應(yīng)基本保持穩(wěn)定。

　　3、家用照明升溫

　　LEDinside最新市場報(bào)告指出,2012-2014年,隨著各地區(qū)白熾燈禁用效益逐步發(fā)酵,LED燈具開始進(jìn)入居家照明市場。因?yàn)榘l(fā)光效率提升和LED燈具價格下跌,消費(fèi)者接受程度逐漸提升,LED照明滲透率也隨之提高。2013年,中國地區(qū)居家照明市場規(guī)模將達(dá)到5,941百萬美元,成長達(dá)36%,其中LED居家照明市場規(guī)模將達(dá)到814百萬美元,增長96%,預(yù)計(jì)占全球24%。

　　4、未來產(chǎn)能增加

　　隨著需求的回暖,公司產(chǎn)能有擴(kuò)張需求預(yù)計(jì)年底封裝產(chǎn)能將達(dá)到1200KK/月,而12年的產(chǎn)能為500KK/月。LED行業(yè)未來延續(xù)整合趨勢,一些規(guī)模小技術(shù)落后的企業(yè)將被淘汰。這將有利于具有競爭優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展。在目前行業(yè)需求上升的情況,公司未來產(chǎn)能的釋放情況較為樂觀,這也是公司未來成長的主要動力。

　　5、投資建議

　　綜合前面分析,我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年每股業(yè)績分別為0.24、0.35元。我們維持“推薦”評級。

(責(zé)任編輯：admin)

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